经济新常态下股权结构与公司治理.docVIP

经济新常态下的股权结构与公司治理 　　摘要：股权结构与公司治理是相辅相成、相互影响的，从现状分析和相应建议角度都需要用联系的眼光看问题。根据经济新常态的本质要求即提制增效，要求不断改善公司股权结构和治理状况，改变传统发展方式，从而推进经济发展方式向集约型的转轨 关键词： 股权结构； 公司治理； 新常态 经济新常态下要求转变经济发展方式，由粗放型增长向集约型增长转变，由投资、要素驱动转变为创新驱动，宏观角度推进产业结构优化升级，优化资源配置，逐步建立统一、规范有序的经济环境。微观角度要求企业优化调整股权结构，进而制定合理完善的公司治理结构，以此支持经济发展方式的转变，满足经济新常态的需要。股权结构与公司治理机制是相互作用、相辅相成的，股权结构的状况直接影响了公司内部监督约束机制发挥效用的结果，如果股权结构畸形，导致公司治理形成“内部人控制”局面，会制约职业经理人和社会中介如注册会计师发挥外部监督治理的作用，不利于合理控制代理成本和代理风险，影响公司治理绩效。公司完善的治理结构也会促进股权结构的不断优化调整，因此二者密不可分，需要用联系和发展的眼光来看待 一、经济新常态下我国股权结构和公司治理中存在的问题 （一）股权过度集中降低制衡度 主要表现在很多上市公司的国有股与非国有股比例严重失衡，国有股占比占绝对控股地位，直接导致股权过度集中于国有股一方。也有很多上市的民营企业存在家族股东或者私人股东过度集权的现象。为股权比例失衡的状态下，就会导致股东之间约束力和监督力的软化，股东大会也难以发挥约束董事会的实效。具体而言，上市公司股权过度集中，非国有股股东占比太小，严重制约了其话语权和决策权，参与决策带来的收益根据持股比例来分享，很显然对中小股东参与股东大会决策的激励不高，积极性和主动性下降，更多只是“走过场”，“搭便车”现象普遍，股东之间难以形成相互间的制约和制衡。以猴王股份有限公司为例，猴王集团利用在其持股比例中的绝对优势，不按规定程序使用资金，乱用猴王股份有限公司名义为集团获取贷款或为本集团提供贷款担保，最后只能以猴王股份有限公司破产清算来偿还华融资产管理公司1.08亿巨债，究其原因在于一股独大，制衡机制失效，公司难以规范化治理导致 （二）股权结构复杂弱化流通性 从上市公司发行股票种类来看，有普通股、优先股和其他类型股票，不同股票代表股东享有不同的权利，流转需要的条件、时间、价格、市场也不同，不同种类的股票只能在规定的市场中流通，国有股、法人股按照规定是不可以流通的，加之上市公司国有股比例过高，股权比例严重不平衡，也就无法通过收购股票来获得控制权，进而约束管理层，使得上市公司股权结构呈现固化特点，大大降低了股票的流通性 （三）治理机制不完善 内部控制机制不完善，股权集中加上国有股的所有者虚位，容易造成决策权、经营权的过度集中，董事会、监事会设立和内部成员结构不科学，难以发挥其应有的作用，占绝对优势地位的大股东为了谋求个人利益最大化，往往损害其他中小股东利益。具体而言，国有股持股代表一般是政府、国有资产管理局等，追求的目标包括政治目标和经济目标，当政治目标与经济目标冲突时，往往以政治目标为主，加上职业经理人市场化程度不高，高级管理人员相关的知识经验不足，对公司内部控制的重视程度不够，甚至存在披露会计信息失真、虚假的问题，内部控制成效不佳，直接威胁了国有资产的安全。此外，在外部治理方面，由于公众股相对于国有股、法人股等而言，股东持股比例过低，而国有股、法人股的非流通性，使得股权比例僵化，公众股进入难度加大，一方面直接约束了公众监督的力度，另一方面加大了国有股、法人股长期持股所承担的资本风险。在股权激励中，期权过度集中于高管手中，导致价值分配不均，难以发挥期权对员工的激励作用 （四）母子公司管理体制不完善 基于母子形式的灵活性，很多上市公司选取母子公司形式来拓展规模。随着经济新常态的推进，母子管理形式在整合资源、决策、经营方面都取得了较大进步，但是由于股权过度集中，母公司越权干预控股公司的决策和管理，经过包装的上市公司集中了几乎所有的优良资产和资源，甚至存在利用包装上市公司增发、扩股行为来“圈钱”的行为，直接威胁到小股东利益，也不利于股票市场的正常运转 二、经济新常态下的股权结构与公司治理优化建议 （一）优化股权构成比例 首先，正确看待国有股“一股独大”的现象，股权过度集中虽然带来诸多问题，但是并非主张过度分散的股权结构，应该改变国有股代表的直接参与管理的角色定位，转变为公司发展的政策制定和监督角色。同时在维护相关利益者和内部职工、小股东权益下，分行业、分企业地加快国有股配售的步伐，可以让董事会和职业经理人参与到公有股的分配中，直接与相应的经营成果挂钩，充分发挥股权的