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股指期货对现货市场的影响 　　摘 要：2015年6月，我国A股市场出现了剧烈的波动，从6月15日至7月8日，短短的17个交易日上证指数就从5178点下行至了3373点，波动幅度幅达到了32.11%，在这一期间过程中，股指期货市场同样也出现了波动，由此，我们来讨论股指期货市场对股票现货市场的影响 关键词：“股灾”；股指期货；现货市场 在2014的第三季度，中国的股市开始重启，从2000多点到冲破5000点，在2015年的6月达到了5178的高点，涨幅超过100%。但是在6月15日时股市出现了剧烈的波动，短短的17个交易日，就吞没了前几个月的涨幅，沪深两市蒸发了大量的资金，A股37%的股票922支股票波动的幅度更剧烈，波动幅度超过50%，1349家上市公司选择停牌避险，波动剧烈且速度之迅速超过了股民的预期，并且市场中出现了指责股指期货这一衍生金融工具的声音，认为股指期货是这轮行情波动的罪魁祸首，那我们就基于这轮A股行情波动为基础，来分析股指期货对现货市场的影响 一、股指期货 （一）股指期货的概念。股指期货（SPIF）的全称为股票价格指数期货，也称为股价指数期货或期指，股指期货指的是以股价指数为标的物的期货。目前我国在岸的股指期货有以下几个品种：中金所在2010年4月推出的沪深300股指期货，中金所2015年4月推出的上证50股指期货、中证500股指期货，包括2月9日上市的上证50ETF股指期货 （二）股指期货的特征。在与股票现货市场的比较下，股指期货具有如下的特征： 1、股指期货与期货相同，都有合约的到期日，不能无限的持有下去，当股指期货到期时，就要进行平仓或者交割 2、期货合约是保证金交易，必须每日结算股指期货合约所需要的保证金，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，所以股指期货具有高杠杆的特性 3、期货合约可以卖空所以股指期货合约可以卖空，当预期骨片价格会下跌的情况下，可以通过卖空股指期货合约来赚取股指下跌幅度的收益 4、市场的流动性较高，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场 5、股指期货实行现金交割方式，即在交割时只计算合约的盈亏差额，而不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务 6、股指期货实行T+0交易，T+0即当日买进当日卖出，没有时间和次数限制，而股票市场实行的是T+1交易 二、2015年此轮行情波动过程中，股指期货的表现 2014年9月份，上证指数2300点，交易量每日1000-2000万亿元，每日涨幅1%左右，12月份，市场不断升温，交易量突破5000万亿元，单日涨幅甚至在3%-4%之间，2015年4月时，收盘价突破4000点，并且在4月28日，上证首次突破万亿的交易量，之后振幅不断的增大，单日涨幅超过4%以上，在6月1日单日涨幅为4.71%，交易量继续扩张，6月12日到达此轮的最高点5178.19点。然而6月15日即出现了转头向下的趋势。在现货市场经历了如此剧烈的波动下，股指期货市场出现了更大的波动，下面分别就沪深300、上证50、与中证500股指期货进行分析： （一）沪深300股指期货。在2014年第三季度，股市刚刚启动的初期，沪深300股指期货就先于大盘出现了更大的震动，沪深股指处于2000多点，交易额在6000万亿―9000万亿之间，11月份，持仓手数超过200000手，交易量超过万亿，12月3日，交易量超过两万亿并且继续增加，持仓数也一路向上，在2015年6月，现货市场下跌的情况下，期指的持仓量迅速的向下，但交易量表现出更大的增长，出现了超过3万亿的买单交易，增长8%―9%，甚至达到10%出现停牌的状况 （二）上证50股指期货。4月16日第一天的交易中，上证50股指期货表现出7.46%幅度的上涨，持仓数为33464手，交易量为1496.1亿元，之后的两个月内，其交易量不断的扩张，6月9日，其交易量突破6000亿。同时持仓数也不断的增加，在6月12日时，上证50期指的持仓数超过100000手，而在6月15日之后，持仓数迅速的下降，出现放量下行趋势，波动幅度屡创新高，甚至出现停牌 （三）中证500股指期货。中证500股指期货表现出于上证50股指期货一样的走势，在2015年4月16日交易的第一天里，期指的持仓数为7940手，从此持仓数迅速扩张，在6月15日，持仓数达52908手，交易量也从1892.2亿元扩张到6月15日的6504.5亿元，之后出现了伴随着更大交易量、更大幅度的下行 可见在上行与下行的过程中，股指期货市场均早现货市场行动，并伴随更大交易量更大幅度的变化，在整个下行的过程中，因为现货市场的流动性匮乏，人们纷纷卖空股指来锁定现货市场的风险，所以股指