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跨国公司在华撤资研究 世界经济专题 跨国公司撤资理论 撤资的定义 撤资的动因与条件 跨国公司撤资的障碍与时机 跨国公司撤资的方式与影响 对外直接投资前提逆转 邓 宁的 “ 国际生产折衷理论” ( OI L范式) ，认为对外投资必须同时满足三个条件——企业自身具有竞争优势、 内部化优势和区位优势。 在此基础上， 博迪温认为， 当满足以下任意一条时， 企业的撤资动机与条件就已满足 ：企业不再具有竞争优势或虽还拥有竞争性优势， 但内部化无法更有利的运用优势或凭该 内部化的竞争优势在 国外进行生产已不如出口更为有利 ，即区位优势丧失 。他还将已有 的跨国企业撤资理论 区分为基于条件的撤资学说 、 基于动机的撤资学说和促发事件的撤资学说。凯森( C a s s o n )对博迪温撤资条件说进行了补充 ．认为外在环境——国际生产经营条件的变化也会导致母公司做出撤资决定。他将关闭与转让区分开来 。 认为关闭子公司可能源于选址的错误 ， 而子公司的所有权发生转让是为了纠正因所有权归属错误而导致的资源利用的低效率。 经济学角度—— 投入与收益的衡量 从经济学角度看 ， 当跨国公司预期投资 回报无法继续超 出资本的机会成本时： 可能选择撤资。正如戈特曼( G h e a m a n ) 所说。 撤资行为实际上是跨国公司对其国际化经营活动的再评价的结果 。 经济环境 的影响、公司的组织特征和财务状况 导致了公司的撤资决定，而其中导致公司撤资决定最重要的因素是被撤资单位获得的投资回报低，即公司的财务状况不良。而一些研究表明。跨国公司在东道国投资的子公司中所占的所有权比例与其子公司的绩效有很 大的关系 ， 因此可以推言 。 跨国公司在 国外子公司所持有的所有权 比例与撤资的发生也有一定关系。一般而言 ， 跨国公司持有的所有权比例越高 ． 撤资的可能性越小。 但对于这个问题，朝比拉对美 国跨国公 司的研究正提 出相反 的观点 。他 发现1 9 7 2年至 1 9 7 5年的撤资活动中6 5 ％是全资子公司的全部撤资。 战略角度：增强核心竞争优势， 关注未来发展 一些研究结论显示 ， 撤资是对公司业务过度多元化的逆向调整以集中资源加强核心业务和公司竞争力； 而另一些研究表明， 资本市场效率的提高、 交易成本的降低致使 M型组织需要缩小其规模从而带来撤资。 二、撤资的障碍与时机 时机选择 撤资最好发生在衰退发生前或衰退初期、一些经济或社会政治条件促使撤资障碍降低时。一旦衰退明显，产业内外的资产购买者会处于优势的讨价还价地位。一般认为 ，撤资应该发生于整个经济周期 的收缩 阶段而非扩张阶段。这种收缩可能包括了市场收缩、价格下跌或成本条件恶化导致的利润空间收缩、行业内竞争者增加，竞争加剧等。 波特( P o r t e r ) 认为撤资的条件包括退出壁垒低或随着产业的发展，退出壁垒降低；创造壁垒阻止竞争对手进入的机会很少；第三，潜在的或现有的竞争对手拥有优越的资源：第四， 竞争对手投资收益率目标低或有恶意竞争的特征 。 撤资障碍 跨国公司撤资常见的会面临这样几方面的壁垒： ( 1 ) 企业资产的专用性。他认为企业资产 与特定业务的专业化程度越高， 会 降低企业撤资清算的价值 ， 从而产生退 出壁垒 。 ( 2 ) 退 出的固定资本 。如企业撤 出所要面临的劳动力的安置成本 、 产 品备件成本和已签合 同的违约成本等。此类成本越高 ， 退出壁垒越高。 ( 3 ) 战略性退出成本 。即当退 出有可能影响公司整体战略而产生的退出壁垒 。 ( 4 ) 信息壁垒。即指在撤资决策中面临的信息障碍。 ( 5 ) 管理和情感壁垒 。即指来 自被撤资企业管理层和员工的情感纠葛与抵触而产生 的障碍。 ( 6 ) 东道 国政府和社会壁垒。跨 国公司撤资， 即意味着当地员工的失业 ， 有损地方经济。这就容易遭致来 自东道国政府 的干预和社会的反响 ， 从而产生撤资障碍。 三、撤资的方式与影响 撤资方式 被迫撤资形式： 国有化、 征用、 没收等。 克伯林分为四类：1正式征用;2干预;3是强迫出售; ；4合同重新协商 自愿撤资形式：重构、置换 、剥离、转让、退 出、放弃 、收缩和收回。 以上都是显性撤资，其实现在理论界认识到还存在隐形撤资情况。 “ 隐形” 撤资的主要表现形 式有如下几类 ： 一是采取出口不收汇方式， 其直接表现形式是外方投资者依其销售渠道， 将合资企业的产品出口， 逾期收汇或不收汇， 在境外截留资金。 二是采取进口付汇后不到货手段实现 “ 隐形