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投资者情绪短期对股票市场的影响研究 　　[摘 要] 随着互联网的发展，上市公司在社会化媒体平台发布信息，投资者评论这些信息并制定投资策略。现阶段，多数投资者是非理性的，他们缺乏获取真实信息的渠道，也不具备专业的投资理论知识，易受网络舆情的影响而产生“羊群效应”。通过利用中文文本分析技术对东方财富网股吧的评论进行分析，并构建投资者情绪指数，分析投资者情绪在短期对股票市场的影响。实证结果表明投资者情绪在短期的确会影响到股票的收益，该结论能帮助投资者有效利用互联网信息，制定投资决策 [关键词] 文本分析；投资者情绪；股票收益；影响研究 [中图分类号] F640 [文献标识码] A Influence Research of Investor Sentiment on the Stock Market in the Short Term CANG Yuquan， YIN Xudong Abstract： With the development of the Internet， listed companies release information in the social media platform， and investors review these information and formulate investment strategies. The majority of investors now are irrational， lack of real information channel and professional knowledge of investment theory， and susceptible to network public opinion and produce “sheep-flock effect”. The study analyzes the comments of Eastmoney Guba by means of Chinese text analysis technology， the construction of investor sentiment index， and the influence of investor sentiment on the stock market in the short term. The empirical results show that investor sentiment really affects stock returns. This conclusion can help investors to effectively use the Internet information and formulate investment decisions. Key words： text analysis， investor sentiment， stock returns， influence research 引言 “羊群效应”是一种比较特殊的非理性行为，在一个投资群体中，单个投资者总是参照相似投资者进行操作，在他人买进时买进，在他人卖出时卖出。我国的股票市场仅仅发展了二十余年，还处在新兴市场阶段，信息的披露制度不完全，市场投资环境、股票交易制度、股票市场监管存在缺陷，市场呈现非有效性。在社会化媒体中的关于股票的信息鱼龙混杂，真实的信息广泛传播，虚假的信息传播的更快，范围更广，这些信息相互影响，极容易形成“羊群效应”，因此确定网络舆情对股票收益的影响有重要意义 本文试图通过中文文本分析技术，分析网络舆情与股票市场的关系，具有如下作用：一是有利于提高市场的有效性，验证不同性质的网络舆情对股票收益的影响，对股票市场的变化具有解释和预测作用；二是为投资者提供投资决策依据，互联网成信息传播的高速通道，同时加快了谣言的传播速度，考虑网络舆情对股价造成的影响有利于投资者辨别有效信息，对市场形成有效判断，做出有效的投资决策 本文结构如下：第二部分是文献回顾；第三部分是理论分析；第四部分是模型选择、指标设计和数据选择；第五部分实证分析结果；第六部分是文章结论 一、文献回顾 根据有效市场假说，市场中的理性投资者将会对该市场中的每一条信息进行充分评估，不仅历史数据和当前基本面数据不会影响股价，那些突发的虚假信息也不会对股价造成冲击。现有的研究结果表明股市是弱有效市场或是半强有效市场，网络舆情将会对股票市场产生怎样的影响呢？ 基于网络舆情的股票市场研究主要以互联网社交平台上与股票市场相关的信息为研究对象，研究分析二者的相互作用，并进一步分析网上的股票相关信息对股票