落潮·摸石头·拾贝.PDFVIP

落潮·摸石头·拾贝 ——2014年房地产行业投资策略 证券分析师： 韩思怡 A0230513060002 研究支持：陈天诚 A0230113080001 2013.11 核心逻辑与结论 1. 行业销售、开工、投资增速逐渐放缓，板块整体波动性减弱，趋势性投资机会相对较少。 2. 一方面，政策在2014年处于摸石头阶段，各地开始试点，2015年过河，逐步成型推广；过程 纷纷扰扰的传言的将给市场带来脉冲和骚动。另一方面，虽然房产税及土地制度改革的影响 短期只在局部试点，影响有限，但改革成功之前难免有中期阵痛，对不确定性的焦虑又将制 约板块估值。 3. 2014年板块也将充满结构性惊喜，土地制度改革盘活城市存量土地、国企改革、自贸区建 设，带来的投资空间将甚于2013年；同时，在高速成长中仍然能够控制拿地成本的企业也将 有优异表现。 4. 潮水渐退，仍可拣拾美丽贝壳，我们推荐快速增长能够持续或受益未来改革的公司： 1）能 通过独特模式或严格论证控制拿地成本和利润率的企业：华夏幸福、招商地产、华侨城、南 国置业、荣盛发展、 阳光城、万科、保利等。2）受益土地制度改革、有城市存量土地可以 盘活的公司：电子城、中粮地产、深长城、招商地产、福星股份、空港股份、南京高科等。 3）可能受益于国企改革的公司：从大股东隐蔽资产、留存业绩、改善空间等方面筛选可能 标的：格力地产、深振业、信达地产、鲁商置业、首开股份、华发股份、中粮地产、中华企 业等。4）受益于自贸区建设的公司：外高桥、津滨发展、天保基建、天房发展、天保基建、 渝开发、华发股份、世荣兆业等。 22 主要内容 1. 2013年板块走势回顾 2. 2014年行业落潮：增速将下台阶 3. 2014年政策摸石头：交织焦虑与惊喜 4. 2014年投资建议 申万研究 3 4 究 研 万 ， 申 好 较 月 m 0 o 1 c. 50/11 、 h c