第六讲 货币政策与经济.pptx

第六讲 货币政策与经济;本章内容与结构;; 国家银行/银行的银行 联邦储备系统 中央银行系统 ;联邦储备系统的组织结构 由谁掌管 联邦储备系统的核心： 联邦储备委员会 （Board of Governors) 联邦储备系统的主要决策机构： 联邦公开市场委员会（FOMC) 掌握整个系统的最高权力者： 联邦储备委员会主席;货币政策的主要决策者;行长1人、副行长若干人，货币政策委员会（现1个主席，14个委员）和分支机构 中国人民银行货币政策委员会是中国人民银行制定货币政策的咨询议事机构。货币政策委员会通过全体会议履行职责，在每季度召开例会，货币政策委员会主席或者1/3以上委员联名，可以提议召开临时会议。会议形成货币政策委员会建议书，报送国务院批准相关货币政策。 央行下设36个地方分支机构，负责地方金融稳定;;联邦储备的功能; 联储的目标包括： 使经济的增长实现其潜在扩张的能力； 使就业率维持在较高水平； 使物价稳定（即货币的购买力保持稳定）； 使长期利率保持在合理状态（金融稳定）； 国际收支平衡及汇率稳定;中央银行之间的差异;美联储货币政策的基本要点;联储的作用过程;准备金的供求—联邦基金利率的决定;12家联邦储备银行的资产负债表2008年9月（10亿美元）;货币政策的三个主要工具;联储如何影响银行准备金;联储的资产负债表（10亿美元）;主动性 微调性 经常性和连续性 灵活性和迅速性; 贴现率政策：公开市场业务的支撑;贴现率的作用机理;法定准备金的作用;法定存款准备金政策工具的优缺点 ; 对金融机构的法定准备金率的要求;通过不断干预市场，联储可以实现其利率目标值;联储通过设定联邦基金目标利率来实施货币政策，但联邦基金市场供求决定实际的基金利率，通过控制准备金的供给，可使二者偏离较小;; B.货币传导机制;货币传导机制包括5个步骤：;总结货币传导机制步骤;货币政策 工具 贴现率 法定存款 准备金率 公开市场 业务 ;面对恶化的宏观经济形势，中央银行决定降低利率;;货币市场;;;AS-AD框架中的货币政策;货币扩张作用过程;流动性陷阱的挑战; 货币政策并不能使产出长期高于潜在产出。如果央行长期将利率维持在过低水平，则经济就会过热，通胀压力就会出现，容易产生市场泡沫。 在长期中，随着价格和工资变得更具弹性，货币供给的变化对价格水平影响较大，而对实际产出影响较小。 货币中性：在长期内，货币的政策变动对实际变量没有什么影响。 ;小结;中国人民银行是1948年12月1日在华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上合并组成的。 1983年9月，国务院决定中国人民银行专门行使国家中央银行职能。 1995年3月18日，第八届全国人民代表大会第三次会议通过了《中华人民共和国中国人民银行法》，至此，中国人民银行作为中央银行以法律形式被确定下来。 根据第十届全国人民代表大会审议通过的国务院机构改革方案的规定，将中国人民银行对银行、金融资产管理公司、信托投资公司及其他存款类金融机构的监管职能分离出来，并和中央金融工委的相关职能进行整合，成立中国银行业监督管理委员会。 ;我国的中央银行体系;中国人民银行公开市场业务;从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。 其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作； 逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。;现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。 中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。 ;2006年6月13日，中国人民银行公开市场操作再度定向发行中央银行票据1000亿元，发行对象是信贷投行速度靠前的几家银行，发行规模大致为1-5月份该行信贷增量的10%。 本期央行定向央票期限一年，不可上市流通，利率为2.1138%，较当周新发行一年期可流通普通央票利率2.48%低36.63BP。从2005年以来可流通普通央票发行收益率走势看，目前2.48%的收益率水平仅相当于去年3月份央票收益水平，较去年初最高点3.27%还要低近80BP，而此次定向央票的利率比发行利率还要低36.63BP，其惩罚意味更为浓厚