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通往荣耀之路 舟尤留存 罗森博格:平衡创新与收益 自从计算机的广泛应用使得系统性趋势追随得以分散化之后，屈指可数的商品交易顾问(commodity trading advisors，CTAs)便备受“恩泽”，大获裨益。马克·罗森博格(Mark Rosenberg)便是其中一员，但他的成就远胜 于此，他不但在业务中游刃有余，硕果累累，而且从一开始就从不同的角度看待分散化问题，并积极探索，试图将 理性市场中的分散化策略和非理性时期取得辉煌业绩的集中交易策略进行合并，以便研发出上乘的折中交易策略。 1983 年，马克·罗森博格创立了自己的商品交易顾问投资公司，并且于1986 年将集中化对冲基金策略引入 到交易中来。在过去的25 年里，这样的整合策略给他带来了持续盈利，只有两年亏损。2002 年，罗森博格将旗下 的主要股份RXR 出售给道富环球投资管理有限公司(State Street Global Advisors，SSAG)，并组成Ssaris 投资 管理公司(Ssaris Advisors)。这项举措使得罗森博格得以成功推出新型基金的基金(fund of fund)产品，并且在 利用全球性银行资源组建更大规模的资金管理公司的同时，可以将更多的精力集中在提升交易策略。 《Futures》杂志（以下简称FM)：马克，跟我们讲讲你是如何对交易产生兴趣的？ 马克·罗森博格（以下简称MR）：在我11 岁的时候，父亲把我带进了交易市场，时隔一年之后，我便向全 家人宣布要一辈子进行交易，以交易为生。1968 年，我来到了华尔街，在此之前，我曾是纽约商业交易所(New York Mercantile Exchange，NYMEX)和纽约证券交易所(New York Stock Exchange，NYSE)的场内交易员，在走进华尔街 之后我便极度渴望开发出这种发散程序，这是以前因为没有配置计算机而无能为力的事情。直到1972 年，我才第 一次接触到通用电子数字计算机，从此以后我就可以尽情使用必要的计算机处理程序。随后，我为一家专卖店企业 提供交易服务，并在20 世纪70 年代利用此前开发的程序为这家公司交易私有资本。1974 年，我加入了美林证券公 司(Merrill Lynch)，随后一直从事客户资金交易和专有资金交易，直到1983 年我成立自己的公司。 【期货投资咨询】 FM：在那段时间，对于趋势追随现象，你是选用标准的交易方法，还是使用自己特有的交易系统？ MR：20 世纪70 年代初期，我第一次编写交易算法，那个时候根本没有标准方法。可能确实有其他的趋势追 随者，但我无法获知他们是谁，我们都是第一次接触计算机，这使得我们有能力解决此前难以设想的事情。每个人 都有自己的编译风格，在我所涉及的交易系统中也有一些特别的元素，我之所以这么说，是因为这些算法中特别元 素至今仍在使用。这些算法经历了40 年的时间考验，并且在不同的经济环境中证明了自身的存在价值，所以我坚 持认为我们所设计的程序算法应当有其特色之处。当然，在过去的40 年里，我们的算法也经历了数次变革，但其 基本思想始终如初。我们在市场筛选等领域对其进行了必要的升级，但最本源的算法至今仍在良好运行。 FM：在您涉足基金的基金，并试图通过合并集中化交易和分散化交易实现多样化交易策略的时候，你是如 何产生这样的念头的？ /zhouyouonline 通往荣耀之路 舟尤留存 MR：我在17 岁的时候就产生了这样的念头。在那个时候，我并不是称呼它们集中化交易和分散化交易，我 称呼它们理性和非理性。后来，在芝加哥大学的一段时间里，有效市场理论广为流传并深受欢迎，但令我不解的是， 有效市场理论似乎并不能解释为什么理论宣称千年不遇的10个标准偏差事件似乎每隔五年就会出现一次。当我正 式接触业务之初，我便打算为这个混沌非理性时期设计一套有效的交易策略。在纽约证券交易所和纽约商业交易所 的经历让我受益匪浅，并且让我真切地体会到虚拟财富和实体财富之间的沟壑，进而认识到有形市场和商品市场或 许正是这种分散化策略的答案。这种理念自1983 年