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我国资本市场制度设计与制度建设研究 张育军 （深圳证券交易所，广东 深圳 518010） 摘要：资本市场制度设计与建设是一个利益主体各方寻找制度创新收益、减少创新成本，取得共同利益最大化的、渐进的博弈过程。政府对制度博弈过程进行组织、引导、协调和规范，作用十分关键，也构成巨大挑战。本文认为，应尊重我国资本市场制度设计的三个基本前提，从多层次市场制度、市场组织制度、融资制度、证券经营中介制度及交易与清算制度等5个方面来设计与建设我国资本市场制度。 关键词：资本市场制度；制度设计；制度建设；制度创新 作者简介：张育军，经济学与法学博士，深圳证券交易所总经理。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 我国资本市场是一个由多个层次、多种制度构成的复杂制度体系，其发展状况取决于制度设计与建设的成败。由于路径依赖机制的存在，无效或低效制度安排一旦确立，它在历史进程中会不断自我强化，形成所谓“制度陷阱”。因此，制度设计与制度建设应当慎重其事，遵循客观规律。如何克服制度设计与制度建设中的失误，使制度变迁向有利于国家长远战略目标和整体利益的方向演进，是一个重大的理论问题和实践难题。 制度设计的基本理论 一、制度范畴 1．作为观念的制度。制度是约束人们在政治、经济和文化等各种领域相互关系的规则。人类社会通过建立制度对人们的行为进行约束，使人们之间的相互关系具有可预见性，有效降低交易成本，使交易（或