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银根紧缩下会计信息披露质量及外部债务融资成本探究 　　摘要：文章研究银根紧缩时，会计信息披露质量对外部债务融资成本的影响。以2013―2015年我国深证证券交易所A股主板上市公司的面板数据作为研究样本，研究银根紧缩背景下会计信息披露质量对外部债务融资成本的影响，探讨银根紧缩时银行信贷资源配置效率，旨在加强上市公司会计信息披露质量，减轻货币政策变动对企业债务融资所带来的不利影响 关键词：货币政策 会计信息披露质量 债务融资成本 一、研究背景及意义 与发达国家的资本市场相比，债务融资是我国企业的主要融资方式，而银行贷款又是上市公司外部债务融资的主要方式。作为债权人的银行希望通过企业充分的信息披露，降低信贷错配风险，能够在规定的期限内足额收回本金并且能使利率最大化。但企业的目标是得到足够借款同时能使利率最小化。基于银行和企业目标的差异性和竞争日益激烈的信贷市场，双方存在着一定的博弈空间，企业信息不对称是引发信贷错配风险的重要原因。有学者研究表明，降低信息不对称、增强企业的信息透明度，可以降低企业的融资约束，或者增强企业信息透明度可以降低企业的借款成本 我国正处于经济转型期，基于我国特殊的制度背景，政府在资源配置中仍然具有重要作用，而在金融体系中，中央银行的货币政策是我国宏观调控的重要手段之一，对融资具有很大影响，在我国经济运行中发挥着重要作用。货币政策制定和实施后，会通过一定的路径影响微观企业主体的资金来源和融资成本。我国的经济形势较为复杂，从而导致货币政策处于频繁变动中。由宽松型的货币政策向紧缩型的货币政策转变时，经济发展会受到很大影响。针对我国企业严重依赖银行贷款的现状，货币政策紧缩时，企业普遍会受到很大程度的影响。在货币政策变动调整时期，企业对银行借款需求更大，而银行对企业的实际能力，如盈利能力、偿债能力等较难判断，此时，企业更要不断提高自身信息质量披露水平，向银行传达较为真实可靠的会计信息，让银行对企业的偿债能力、盈利能力等有比较全面的认识；而银行作为贷款者，对企业会计信息披露的质量具有更高的要求。因此，以我国现有的金融市场结构与成熟程度、货币政策及对经济增长和企业融资需求的影响等为背景，研究会计信息披露质量对企业外部债务融资的影响，具有很强的理论意义和现实价值 为此，本文采用2013―2015年我国深证证券交易所A股主板上市公司的面板数据作为研究样本，在综合运用了描述性统计分析、回归分析等方法的基础上，对本文提出的三个假设进行了检验，得出相关结论，并从宏观环境政策、微观企业主体和社会环境出发提出相关建议 二、研究假设与检验模型 根据制度经济学理论，企业是一个契约集合体，企业与债权人这一利益相关者的关系也属于这一种契约关系。企业会定期向债权人支付本息来解除契约关系，所支付的利息和相关费用组成了企业的“显性”债务成本，而债权人因信息不对称所要求的风险溢价构成了“隐性”资本成本。Jaffee和Russell（1976）、Stiglitz和Weiss（1981）等发现信贷市场发生信贷错配风险的重要原因是银企间的信息不对称。银行作为贷款者，需保证其?J款能全额收回。银行在发出贷款后，为降低贷款收回的风险，需要企业提供会计信息了解其使用贷款的真实情况。如果银企间信息不对称程度低，银行就能很好地了解企业的贷款资金情况，对其贷款资金偿还具有可靠的预期。因此，影响信贷决策的一个重要因素是信息不对称程度。银企间信息不对称程度越高，企业获得银行借款的可能性较低，借款利率也会比较高；相反，若信息不对称程度越低，企业更有可能获得更多的贷款，偿付更低的利率。因此，信息不对称程度越高，企业所要支付的融资成本越高。基于此，我们提出假设一和假设二： 假设一：会计信息披露质量越高，企业能获得的银行借款越多 假设二：会计信息披露质量越高，企业所需支付的借款利率越低 在我国，银行和企业之间出现信息不对称的主要原因是企业不愿披露较多的信息而且企业没有披露真实信息的动机，而银行也没有足够的动机去辨别所获得信息的真实可靠性。为了保护相关者的利益，我国先后制定了一系列会计信息披露法规，并逐渐形成了与我国新兴资本市场相适应的一套信息披露体系。而且随着我国商业银行改革的进一步深入，银行对信贷资源的管理更加规范，银行在信贷决策中更加关注企业的会计信息质量 货币政策作为国家调节宏观经济的重要手段，当货币政策发生变化时，企业、债权人和股东的行为也将随之发生改变。货币政策的变化，比如货币政策由宽松型向紧缩型转变，企业将面临更大的不确定性。此时，企业对银行信贷需求增加，而银行对企业的财务状况、偿债能力更难预测。同时，货币政策由宽松向紧缩转变时，银行的可贷资金规模也将受到很大程度的限制，银行会对其贷款的配置重新安排，如提高某类企业的贷