第四章长期投资决策1.pptVIP

第四章 长期筹资决策;4.1 资本成本;资本成本的构成 ;2、资本成本的种类 个别资本成本—由不同筹资渠道形成 综合资本成本—总资本成本的加权平均数 边际资本成本—追加筹资时综合资本成本 ;3、资本成本的作用 ;4.1.2 个别资本成本;4.1.2 个别资本成本的测算;长期债务资本成本;长期借款资本成本;长期借款资本成本;公司债券的资本成本 ;公司债券的资本成本 ;练习;债券发行价格＝ 1000×8％×(P/A10%,5)+1000×(P/F10％，5) ＝924 债券的资本成本＝;优先股的资本成本 ;某公司共发行面额为100元的优先股10000股，股息率为11%，发行价格为110元/股，发行费用为4%，企业发行优先股的成本为： ;普通股的资本成本 ;普通股的资本成本 ;某公司普通股总价格5000万元，筹资费用率为5%，预计第一年将发放股利500万元，以后每年股利增长4%，问：该企业普通股成本为多少？ ;普通股的资本成本;留用利润的资本成本 ;留用利润的资本成本 ;练习题;银行借款成本＝ 债券资金成本＝ 普通股资金成本＝ 留存收益资金成本＝ ;4.1.3 综合资本成本 ;某公司共有资本1000万元，其资金来源结构如下： ;4.1.3 综合资本成本 ;某公司初创时拟筹资5000万元，其中长期借款500万元，年利率为10％；发行长期债券1000万元，票面利率12％，筹资费用率3％；发行优先股1000万元，固定股利率是12％，筹资费用率是3％；以每股25元的价格发行普通股股票100万股，预计第一年每股股利为2.4元，以后每年股利增长5％，每股支付发行费1元。 要求：计算该公司的综合资本成本率（所得税税率为33％）。;（1）长期借款的资本成本率＝10％×（1－33％） ＝6.7% （2）长期债券的资本成本率＝【12％×（1－33 ％）】/（1－3％）＝8.29% （3）优先股的资本成本率＝12％/（1－3％）＝ 12.37％ （4）普通股的资本成本率＝【2.4/（25－1）】＋ 5％＝15％ （5）公司的综合资本成本率 ＝6.7%×10%＋8.29×20％＋12.37×20 ％＋15％×50％＝12.402％;4.1.4 边际资本成本 ;4.2 杠杆收益与风险;成本习性分类;固定成本图;成本线;总成本模型;边际贡献;息税前利润;4.2.3 经营杠杆;;从上表看出：该公司有效地利用了营业杠杆，获得了较高地营业杠杆利益，即息税前利润增长幅度高于营业总额的增长幅度。;;由上表可知，该公司没有有效地利用营业杠杆，从而导致营业风险，即息税前利润的降低幅度高于营业总额的降低幅度。;经营杠杆系数是指息税前利润的变动率相当于销售额变动率的的倍数。是衡量经营杠杆大小的指标。 ; ;练习;（2）若2006年预计固本将降低到30万元，假设其他条件不变，计算其营业杠杆系数； 2006年固定成本降低的营业杠杆系数： （3）若2006年计划产销量为6000件，假设其他条件不变，计算其营业杠杆系数。 ;4.24 财务杠杆;;;财务杠杆系数，是指企业每股普通股盈余的变动率相当于息税前盈余变动率的倍数。财务杠杆系数可以用公式表示： ;公式;4.2.5总杠杆收益与风险; ;P89 例题4.15;某公司2005年销售产品100万件，单价60元，单位变动成本40元，固定成本总额为1000万元，公司负债500万元，年利息率为10％。 要求：（1）计算2005年息税前利润总额； （2）计算该公司总杠杆系数。保留一位小数;（1）息税前利润总额＝100×（60－40）－1000 ＝1000（万元） （2）联合杠杆系数＝ ＝2.1;4.3 资本结构决策;4.3 资本结构决策;4.3.2 最优资本结构决策;每股利润无差别点分析法 每股利润无差别点是指两种或以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，又称息税前利润平衡点或筹资无差别点。 计算公式： 决策原则：根据每股利润无差别点，选择每股利润大的筹资方案。;每股利润无差别点;每股利润无差别点分析法;每股利润无差别点分析法;资本成本比较法 决策原则：选择适度财务风险下综合资本成本率最低的方案。 P94 例题表格4.9 ;