基于期权博弈的跨国并购实证分析——以联想并购IBM PC为例.pdfVIP

第 18 卷第4 期 运筹与管理 Vo l. I8 , No.4 2009 年 8 月 OPERATIONS RESEARCH AND MANAGEMENT SCIENCE Aug.2009 基于期权博弈的跨国并购实证分析 一一以联想并购 IBM PC 为例 用爱军1 ， 孙康2 ， 曲晓飞1 (1.大连理工大学管理学院，辽宁大连 116024; 2. 辽宁师范大学管理学院，辽宁大连 116029 ) 摘 要:将实物期权定价方法引入到讨价还价谈判博弈中，分别建立了究全倍息和不完全信息跨国并购期权博 弈模型，并应用纳什讨价还价定主要求出了其中不完全借息博弈的唯一解，以及完全倍思博弈的解区间。该模型 证明期权佑值法具有普通愈义， DCF 仿值法是跨国并购中的一种特例，最后，通过联想并购 IBM PC 案例检验了 模型的基本结论。 关键词:博弈论:实物湖权:讨价还价博弈:跨国并购 中图分§挂号:阳24.32 文章标识码:A 文章编号: 1007-3221 (2009) 04心125心4 Real Option-game: Empirical Analysis in Cross-border MA l 2 ZHOU Ai仙n , SUN Kang , QU Xiar叫eit (1. M.αnagement School , Dalian Universiη 01 Technology , Dalian 116024 , China; 2. School 0/ M，αnagement ， Liαoning Normal University , Dalian 116029 , Chinα) Abstract: Under the pricing model of real options , set asymmetric and symmetric information Nash bargaining op- tion制games. Fines out the only solution of the asymmetric game and the solution range of the symmetric game. The conclusion is that the DCF pficing model fits only one situation and the pricing model of real options fits cross-border MA. In the end , tests the model by the MA case between Lenovo and IBM PC. Key words: real options; bargaining games; cros8-border MA. 0 号|宫 随着经济全球化和全球贸易一体化时代的到来，企业经营的国际化和外国直接投资(FDI) 趋势越来 越突出，由此带动了以跨罔公司为代表的跨国并购业务的迅猛发展。据联合国贸易和发展会议 (UNCTAD) 最新发布的{2007 年世界投资报告》显斌，在 1990 年，全球外国直接投资(FDI) 总额为 2 ， 020 亿荧元，其中跨国井购的金额达到 1 ， 510 亿荧元，而到 2006 年外国直接投资(FDI) 达到了 13 ， 060 亿美元 的水平，比 1990 年增长了 640% ，跨国井购交易额额达到了 8 ， 800 亿英冗，比 1990 年增快了 580% ，跨国 并购的金额占了外因直接投资总额的 67% 以上[11 ，跨因并购日益成为企业拓脱国际市场和获取梅外资懈 的一种重要手段，同时，也越来越成为企业快速成伏的意要战略之一。 跨国并购同时也是一项涉及众多利益相关者、辑时较长、回l恼众