06同一控制下企业合并的动因及经济后果——基于河北钢铁的案例分析.pdf

第四届财务案例分析大赛 同一控制下企业合并的动因及经济后果 基于河北钢铁的案例分析 团队名称： V-ONE 团队成员：丁漪 张诚伟 尹皓 沈剑菁 二〇一〇年五月 摘 要 我国财政部 2006 年 2 月 15 日颁布了《企业会计准则第20 号—企业合并》， 其中对企业合并的阐述如下：企业合并是指将两个或者两个以上单独的企业合并 形成一个报告主体的交易或者事项。企业合并分为同一控制下企业合并和非同一 控制下企业合并。其在第 5 条中规定了同一控制下企业合并与非同一控制下企业 合并的具体含义：参与合并的企业在前后在合并前后均受同一方或者相同的多方 最终控制且该控制非暂时性的，为同一控制下企业合并。 河北钢铁作为河北省的一大工业产业在 2009 年 12 月 25 日完成了对邯郸钢 铁、承德钒钛的吸收合并，值得注意的是此次的合并就属于同一控制下企业合并， 并且合并横跨了沪市和深市的上市公司，是值得注意的一个案例，具有一定的代 表性。通过对河北钢铁集团合并前后的企业调查分析，其中邯郸钢铁，承德钒钛 等企业在合并前后均受河北钢铁控制，且其控制达一年及其以上，所以河北钢铁 集团合并是属于同一控制下的企业合并企业。 2009 年 12 月 29 日河北钢铁(000709.sz)与邯郸钢铁(600001.sh）、承德钒 钛 (600357.sh)分别签署了《关于换股吸收合并相关事宜的交割确认书》，到此 正式完成了有关河北钢铁换股吸收合并邯钢和承德钒钛的重大事项，本次的案例 就具体分析动因及其经济后果。 合并后是否会对公司的财务业绩有所影响又或是会对市场业绩有所影响正 式本案例所要研究证明的。通过对有关报表数据、有关信息披露来研究其根本动 因：整体上市或是资源联合效应，通过系统的分析推出可能的动因。并通过计算 超额累计收益率进行图表化后，对其市场的识别反应进行有关的分析，对比非同 一控制下的企业合并，深入分析市场对其识别效应。 “运筹杯”第四届财务案例分析大赛 同一控制下企业合并的动因及经济后果 目 录 一、引言 1 二、文献回顾 2 （一）同一控制下企业合并动因2 （二）企业合并的动因2 （三）同一控制下企业合并的经济后果4 三、案例公司介绍 6 （一）公司介绍6 （二）合并事件介绍7 四、唐山钢铁、邯郸钢铁、承德钒钛合并的动因分析 8 （一）实现整体上市 8 （二）实现资源联合 10 五、唐山钢铁、邯郸钢铁、承德钒钛合并的经济后果分析 15 （一）同一控制下的企业合并对公司经营业绩的影响 15 （二）同一控制下的企业合并对公司财务业绩的影响 15 （三）同一控制下的企业合并对公司市场业绩的影响 18 六、结论与建议 20 (一)结论 20 （二）建议21 参考文献 22 “运筹杯”第四届财务案例分析大赛 同一控制下企业合并的动因及经济后果 一、引言 自20 世纪以来，西方发达国家掀起了一次又一次的合并浪潮。美国著名经 济学家、诺贝尔经济学奖获得者施蒂格勒曾经说过：“没有一个美国的大公司不 是通过某种程度、某种方式的合并而成长起来的，几乎没有一家大公司是靠内部 扩张成长起来的”。我国随着市场经济体制的建立和完善，立足规模经济做大做 强、跻身世界知名企业行列，已成为我国企业、尤其是上市公司追求的重要目标， 因此近年来我国企业的合并案也越来越多。 我国资本市场上典型意义的企业合并始于 2O 世纪 9O 年代。1999 年 1 月 8 日完成的新潮实业(600777)与新牟股份的合并是我国第一个公开的同一控制下 的企业合并。在当时我国并没有出台规定企业合并选择会计处理方法的准则，企 业在实务中更多的是参照国际会计准则或美国会计准则的要求来选择，认为通过 交换普通股份进行合并，没有发生经济资源的流入流出，符合权益结合的实质， 都选择了采用权益结合法。随后 1999 年 6 月，清华同方(600100)与鲁颖电子的 换股