论我国股权激励的本土创新_股权分置改革视野下的反思与重构_官欣荣.pdfVIP

论我国股权激励的本土创新 ———股权分置改革视野下的反思与重构 官　欣　荣 (　　　　　510006) :我国的股权激励始于股权分置改革。2005 年《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国 券法》对股权激励虽有规定,但我国的股权激励总体上表现出“以规章主导改革”的制度供给模式。此种模 式不仅影响到法制的统一性及协调发展,而且对统 一的资本市场实践无益。因此,应通过立法创新、完善 公司法和 券法的相应规定、制订股权激励单行条例等来重构我国股权激励的法律制度,使股权激励的负 效应减至最低, 实现效率最大化与公平价值的双赢。 :股权分置改革　　股权激励　　公司法　　 券法 、, , , (Stock Option)、(Employee Stock Ow nership Plan)(M anager B yo t)。, 、, 、 ,、, 、“”“”。2005 4 29 ,, ,《 》(《》)、《》(《》) 。,。 “”。 , ,,, 、、。 、:“” , 、、, 1994 ,。,、 ,、 。,1993 《》1998 《》, , , 。2005 10 23 ()、()、、 　　:“”(06YG03) ·42 · ——— 、《》 10 :“ ,。”, 。“” ?, : 1.,“”。 ,, 。“ ” ① ,。 ,。 ,, 。 2.,“”。 ()(), 、()。 “、”, ,。、 、, 。, , “ ”, 、, ,, ; ,“”、“”“”, , , ② 。 “,, , ”,“”。 , , ,。 ③ ,。 , 。 3.,、、。“ ”———《》———, 。, , (MBO)“” ,, 2005 4 《 》, M BO。, 。 M BO “”, ④ 。2005 12 19 ,《 》(《》)。《》5 :“ ,, 、 ,, 。” MBO , 。M BO “”(),“ ”, 2006 、 。 ,“” “”、 ,。 ·43 · 　　　 2008 1 ( 123 ) 、:“” ,《》、《》《》(《》) ,, 。, 、 、。“” “”: ,, , 。1999 《》“” ⑤ ;2001 《 》:“, 、, , 。、。”2002 “、、 ⑥ ”。 , , 。 ,。、 ,。2005 《》《》, 、、:(1)2005 《》 5%;、、 , 25 %, ,1 ; ⑦ ;(2)2005 《》、, ⑧ , 1998 《》。 ,, , 、、 。 , , 。 ,,“”, 、,、。 ,, ; ⑨ , , 。 , 2005 《()》(《()》)、 。100 , “(《》), ,”,2006 1 27 《 ()》(《()》),2006 12 10 《 ()》(《()》), 。, ,。⑩ ,“”,。 、、、; , ,, 。 11 ,《()》12 “ 10 %”, 2005 《》143 “ ·44 · ——— 5 %”, ,。W (2006-2008 ) “