宏观经济与债券市场20160711-20160715交银施罗德权益部、固定收益.docVIP

宏观经济与债券市20160715 固定收益部 宏观 美国消费增长，通胀继续回升。 美国6月零售销售环比上涨0.6%，13个主要类别中的11个较上月需求强劲，远超预期。美国6月CPI同比增1%，核心CPI同比增2.3%，为2009年以来最高。燃料价格回升，租金价格持续上涨，将通胀水平推近美联储所定目标，使得美联储收紧货币政策的动机加强。 日本或将采取“软性”直升机撒钱的做法。 日本“直升机撒钱”的政策并不能说仅仅是一种货币政策的扩展，更像是一种货币政策和财政政策的结合。整体来说，“直升机撒钱”就是货币供应永久性增加，相比量化宽松可能是持续几年的增加，造成结果是长端通胀预期大幅提升，长端债券大跌，债券收益率曲线陡峭化，货币汇率先贬值再升值。往前看的话，市场之前预期的全球货币方面的宽松并不存在，全球的利率和流动性继续往宽松方面的发展概率较低，所以接下来利率上行、通胀下行和美元上行可能成为一种中期的趋势，对于新兴市场和大宗商品的继续上涨会带来一定压力。 ●国内经济： 二季度GDP维持6.7%增速，工业贡献提升，金融及其他服务业贡献下降。从基建相关行业增速提速看，高温带来的发电不是工业超预期的唯一原因，前期稳增长有一定成效。但从投资看，制造业及地产投资对需求的拉动负面影响还是比较大，唯独基建形成支撑。 ●公开市场业务: 上周央行公开市场累计净投放资金773亿元，央行通过投放不同期限的MLF对冲本周到期量，整体资金面保持稳中偏松，货币利率低位稳定。 ● 债券市场： 上周债券市小幅震荡，收益率整体略有上行。具体而言，国债方面，3个月下行1BP,1年、3年及5年期品种收益率分别上行约1BP、1BP和3BP，7年期品种上行2BP，10年期品种收益率上行3BP左右；政策性金融债方面，3个月上行3BP,1年期品种下行3BP,3年、5年期品种收益率分别上行约5BP、4BP和4BP，7年期和10年期品种均上行3BP左右；央票收益率方面，7天品种收益率下行2BP左右，1个月品种上行3BP左右，2个月、3个月品种上行在1BP左右，6个月品种上行约2BP，其他期限品种上行区间在5~7BP之间。 2 / 2  1 / 1 2015年月25日 总第期 201年7月18日 总第50期