财务管理大会.ppt

2008企业资本运营与投融资策略 第一部分 转轨时代的中国金融与企业命运 一、金融体系的结构 二、融资策略的选择 内部融资和外部融资 间接融资和直接融资 政策性融资和商业性融资 债券融资与股票融资 创新性融资方式 三、我国金融体系的结构与现状 四、我国金融体系的转型 银行体系的全面重整与上市 资金定价机制——利率市场化改革启动： 汇率机制重大调整 RMB的升值压力。 资本市场A股IPO和上市公司再融资陷入有史以来最长的“冻结期” 股权分置改革全面展开。 2005年10月27日修改后的《公司法》和《证券法》将对资本市场产生深远影响。 五、金融变革中的企业命运 六、我国资本市场的新变化与趋势 第二部分 私募投融资是大势所趋 一、相关的私募与产业政策限制 虽然中国目前还没有成型的、针对私募行为的系统法规，但基于中国特色式的基础框架下的管理模式，相关的限制与约束又无所不在 首先是在《公司法》等企业基础性企业法规基础上的企业行为之法律约定 其次是国家的产业政策。譬如2007年11月7日所公布的《外商投资产业指导目录》（2007年12月1日生效）而界定的、对于外商的“鼓励类、限制类与禁止类”产业政策之规定 工商系统的法规结合的常规管理 税务系统以及外汇管理的相关法规等 二、什么是私募融资(Private?Placement) 是相对于股票公募(public?offering)而言。指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接(或通过承销商)将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。 私募基金一般选择投资期限 期间，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业 的股权，而不要求取得公司控股权。 三、私募融资的特点 所融资金一般不需要抵押和担保； 所融资金通常不需要偿还，由投资方承担投资风险; 投资方不同程度地参与企业管理，并将投资方的优势与企业结合，建立起有利于上市的治理结构、监管体系、法律框架和财务制度，为企业发展带来科学的管理模式、丰富的资本市场运作经验以及市场渠道、品牌资源和产品创新能力等等； 投资方可以帮助企业比较好地解决员工激励问题，建立起有利于上市的员工激励制度； 投资方可以为企业后续发展提供持续的资金支持，帮助企业迅速做大，实现超常规发展。 四、私募投资主体类别 　 海外投资基金。往往看重行业发展前景和企业在行业中的地位，投资是战略性的长期回报； 　 风险投资机构。追求资本增值的最大化，他们最终目的被投资企业通过上市、转让、或并购的方式在资本市场退出； 　 产业投资机构(部分行业基金)。希望被投资企业能与自身主业融合或互补，形成协同效应； 　 大型企业集团。往往是为了其产业结构调整的需要。 五、私募融资的几种进入模式 1、增资扩股 　　企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。 2、老股东转让股权 　　由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。 3、增资和转让同时进行 六、私募基金的几种退出方式 公开上市(IPO) 股权转让 管理层回购 清盘　　 七、私募融资解决方案 ★?寻找合适战略投资者 ★?企业改制建议 ★?企业融资方案制定 ★?企业融资文件撰写 ★?企业融资谈判 ★?企业后续融资跟踪 八、企业私募融资的关键 以透明化的资讯披露原则，建立双方了解，中介尽职调察； 以市场化的科学测算原则，对股价进行沽值； 以开放化的友好保密原则，考量双方企业文化、人力资源、价值观；管理层偏好、管理理念、风险防范； 以节约化的产业运营原则，降低融资成本、合理避税；合理策划未来财务规划、资产负债、收益分配； 以理性化的公允对价原则，选择最优融资进入模式、搭建完善的公司治理结构、重整资产(扩张、紧缩)、为后期不断成功融资，健康可持续产业发展奠定基础。 第三部分 金融市场融资工具创新 一、短期融资券：融资市场的新亮点 中国人民银行2005年5月24日对外发布并实施《短期融资券管理办法》，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。这标志着银行间短期融资券市场已经启动。 短期融资券是指企业依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序在银行间债券市场发行（即由国内各家银行购买不向社会发行）和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 1、短期融资券的优势 咨询推介服务费用很低，推介咨询费、律师费、信用评估费、审计等费用，计约为发行额的0.25%。以一年期来算，融资券总成本为：4.0%+0.25%+0.4%=4.65%,发行短期融资债券同银行贷款比，可以节约近1.47%的费用,