通胀预期升温货币政策趋紧.PDFVIP

债券研究 宋卫华 通胀预期升温 货币政策趋紧 执业证书编号：S0730209090107 0218020 songwh@ ——2010 年 11 月债券投资研究 研究报告—策略月报 发布日期：2010 年 11 月 5 日 投资要点： 中原证券研究所 金融工程组 宏观动态 9月份经济数据显示，中国经济经过上半年主动性调控并如期 回落之后，出现企稳回升态势。9月份PMI为53.8，较8月份上 近期相关报告 升2.1个百分点，说明工业生产确认见底回升。 《债市有望延续震荡 重点关注可转债》 通胀压力 ——2010 年 10 月债券投资研究 9月CPI增速达3.6％，再创年内新高。PPI增速4.3％。并且，9 2010.10.12 月份热钱加速流入，新增外汇占款创年内新高。短期通胀压力 《资金偏紧 市场或进入震荡调整期》 在增加。 ——2010 年 9 月债券投资研究 2010.09.2 公开市场操作 《资金需求增大 债市或维持震荡》 10月份，央行公开市场投放量为 5720亿元，创三个月来新高， ——货币市场专题研究 回笼 4890 亿元，从而实现净投入 830 亿元。本期市场到期资 2010.08.24 金量比较大，因此央行需要对冲数量有所增加。由于央行加息 《市场资金宽松 央行适度回笼》 以及通胀压力因素，导致央票发行难度增加。这一现象预计年 ——货币市场专题研究 底剩余两个月会有所好转，因为 11月、12月到期资金分别为 2010.08.16 3025亿元和2220亿元。较本期大幅减少。 《通胀或创新高 债市回调难免》 债券月报 策略观点 2010.08.02 10月份债券收益率曲线整体上移。由于加息预期升温以及股债 《货币政策稳定 资金回归常态》 跷跷板效应，11月份债市走势不容乐观。建议缩短持有债券久 ——货币市场专题 期，同时继续加大可转债配置。重点关注有色和银行业可转债。 2010.08.02 风险提示：