这么巧！三季度GDP增速又是6.7%.PDFVIP

2016年10月20 日 这么巧！三季度GDP增速又是6.7% • 宏观经济在月度的一个小的“V”型反转下，实现了6.7%的GDP 增长，较前两季度持平，仍位于6.5%-7%的政府增长目标区间。 • 财政刺激加力及房地产市场的火爆支撑了三季度的经济增长，然 而四季度经济增长可能相对温和，GDP 增速或降至6.5%。 • 美元强势是近期人民币贬值的主因，但花旗对美元的继续走强存 疑。人民币汇价或将维持相对稳定，美元兑人民币年底或来到 6.78。 • 考虑到通胀短期回升、控制地产泡沫等因素，年底前人民银行或 将倾向于维持暂缓宽松的货币政策立场，降准、降息或延后。 • 经济低位走平，三季度GDP增速6.7% ：在财政政策积极发力、房 地产的作用下，经济企稳态势在三季度内得以延续。宏观经济在月 度的一个小的“V”型反转下，实现了6.7%的GDP 增长，较前两 季度持平，仍处09年以来最低 ，但仍位于年初两会制定的6.5%- 7%的增长目标区间。 • 物价回暖，消费增速小幅回升：9月CPI同比增速大幅回升至1.9%， PPI同比增速则由负转正至0.1% ，综合来看，物价短期回升。９月 消费增速小幅回升，相比投资、出口，消费依然是经济增长的最主 要构成。 • 实体经济数据分化：9月工业产出增速6.1% ，较8月回落，不及市 场预期的6.4%。而受益于制造业及房地产投资增速加快，9月固定 资产投资增速略微回升至8.8% ，呈短期企稳态势。 四季度经济增速或放缓：财政刺激加力及房地产市场的火爆支撑了三 季度的经济增长，然而四季度经济增速可能相对温和。“十一”期间 出台的“因城施策”的地产调控措施，再加上私人投资增速的持续下 降，令花旗预期四季度GDP 增速或降至6.5% ，2016年全年的经济增 速或为6.6%。进入2017年，由于结构性改革依然是主旋律，中国 GDP增速可能进一步降至6.3%。 四季度通胀或继续温和回升：在9月份CPI回暖、PPI由负转正之后， 花旗预期四季度通胀将继续回升，CPI增速或升至2.1%。 人民币汇价或维持相对稳定，年底或跌至6.78 ：美元强势是近期人民 币贬值的主因，但花旗对美元的继续走强存疑。另一方面，庞大的贸 易盈余说明人民币本身并没有被高估。中国政府加强了资本管制，或 将减少投机性的资本外流。而人民币被纳入SDR篮子、中国债券市场 对海外机构投资者开放，将潜在吸引海外资金的流入。在此背景下， 花旗预期人民币汇价将维持相对稳定，年底或跌至6.78。 房地产市场降温前，央行或暂缓降息、降准：考虑到通胀短期回升、 控制地产泡沫等因素，央行行长周小川曾提到要对信贷增长有所控制， 降准、降息或延后。目前央行加强了对于非常规性货币政策工具的使 用，但通过频繁的公开市场操作所带来的流动性，可能无法有效地降 低企业的融资成本。因此，一旦一线城市房地产泡沫的忧虑有所减弱， 或者人民币贬值预期呈现放缓，降息降准的迫切性可能会加强。但更 可能的情况是，年底前人民银行或将倾向于维持暂缓宽松的货币政策 立场，再加上向好的经济数据，花旗不再预期央行于年内采取降息、 降准措施。 对四季度股市保持乐观：三季度经济增速符合预期，暗示每股盈利增 速或将企稳。当前市场对于国内信贷风险以及房地产风险的担忧似乎 有些过度，实际情况是企业去杠杆仍在稳步推进，今年以来企业新增 贷款较去年同期下降12%。花旗依然看好MSCI中国指数，2017年中 目标为68点。美国总统大选和人民币汇率等因素或加剧市场的波动性， 但这些由外部动荡引起的回调，或将提供良好的买入机会。