我国影子银行体系监管博弈分析.pdfVIP

|;二 J 财碟:每.:.=_-聋二融 f |因噩噩翻;am回E翩翩| 我国影子银行体系监管博弈分析 郑兰祥，王三川 (安徽大学经济学院，安徽合肥230601) [摘 要} 影子银行体系的产生和发展长期以来被认为是金融创新和促进金融市场繁荣的有效推手。但是，影子 银行体系的扩张也会给金融体系带来系统风险和不稳定性。因此，加强对其监管就显得十分重要。文章从博弈论的角度， 论证了我国影子银行体系有效监管的难点，并运用模型分析了这一状况存在的原因，进而提出了相应的政策建议。 [关键词] 影子银行体系;博弈;监管 [中团分类号] F832.3 [文献标识码]A 【文章编号】 1 ∞4-2768(2013)10-咽35-05 一、问题的提出 所谓影子银行体系是指常规银行体系之外的提供信用中介职能的实体和活动的统称。目前，理财产品、信 托、城投债及民间资本的交易一般被认为是我国影子银行体系的构成主体。 影子银行体系的出现与我国目前严重的利率管制和金融压抑有密切的联系，属于管制型金融创新的产物，对我 国金融体系的完善和促进经济发展有着正面的积极作用。但是，影子银行体系的发展也潜存着期限错配、信用 违约等一系列风险。因此，加强对其监管就显得十分重要。 从博弈的角度来看，在短期内市场上只要有套利机会存在，就必然会导致影子银行体系的发展和扩张。另 一方面随着社会大众媒体的发展，信息的传播将会更加迅速，影子银行机构能够通过对已有的信息可以做出有 效预期，从而抵消监管政策效果甚至会使监管政策完全无效，在一定程度上增加了对影子银行监管的难度，客 观上造成银行监管机构监管目标的难以实现。可见，如何加强对影子银行体系的监管是一项值得深入研究的 课题。 二、文献综述 自 2008 年美国次贷危机后，国内外部分学者对影子银行运行模式及如何有效监管影子银行做了大量研 究。从现有文献来看，这些研究主要集中在三个角度。 {一)基于产晶创新角度的研究 持这类观点的学者认为金融创新产品本身的缺陷是导致风险积累和危机爆发的根掠，主要代表人物有 Honig( 2011 )、Gordon 和 Metrick ( 2010 )、Stein(201O) ~Judge(2011) 以及我国的巴曙松(Ba 2∞9)和汪其昌(Wang 2012)等。部分学者如Judge 和 Ba 认为在金融创新产品的设计中，应更加倾向于简单创新产品的设计，监管机 掏可以从这个方面为切人口。还有部分学者如Gordon 和 Metrick、Stein 、 Ba.和 Wang 从金融产品创新及其杠杆率 角度进行分析，他们期待监管机构在继续保持这种流动性创新的同时，监管机构也能严格控制杠杆率水平，提 高监管机制在减少杠杆率和稳定经济方面的作用，并在实际业务中努力透明化金融创新产品构造过程，减少技 资风险和操作风险。 {二)基于监管当局的研究 持此类观点的学者认为应从政府立法角度加强对影子银行体系的监管，从而有效化解由于金融创新所带 来的风险。主要代表人物有 Corsi ( 2011 )、Schwarcz(2∞8) 、 Bernanke(2012) 、Tha.kor ( 2010 )以及我国的周小川 [收稿日期1 2013-06-15 [基金项目】安徽省哲学社会科学规划项目(AHSKIω-10D28);安徽大学江淮学院院级社科研究项目(2012SKl∞1) [f乍者简介]郑兰祥(1965一) .男，安徽大学经济学院教授，研究方向:金融运行与管理;王三川(1990一) .男，安徽大学经济学院硕士研究生，研 究方向:金融运行与管理。 35 (Zhou 2011)和巴曙松(Ba 2∞9)等。学者们对于监管当局监管的着力点看法不尽相同，部分学者如 Corsi 、 Schwarcz 和 Ba 等认为监管机构监管应主要从系统风险与创新监管处着力，将金融产品创新纳入到整个金融体 系中而不是孤立的考察，从防范系统风险的角度来重新认识和控制金融产品创新活动。然而目前学术界并没有 达成共识，因而很难运用金融创新工具的风险转移和分散功能来重构系统风险分散模型。还有部分学者如 Thakor、 Bemanke 和 Zl川等认为监