控股股东侵占资金行为的博弈分析.pdfVIP

《云南社会科学}2006 年第 4 期 Social Sciences ín Yunnan No .4 控股股东侵占资金行为的博弈分析 周扬波 (上海财经大学 经济学院， 上海 200433 ) 摘要:运用博弈论的基本理论，建立一个控股股东与监管部门的博弈矩降，对控股股东占用上市公主习资金的行为进行 博弈分析，讨论了校股股东t!ï款的违规成本、违规概察以及且在慑力度对混合战略博弈纳什均衡的影响，对控股股东处于博 弈优势方的现实根源作了深入分析，对有效抑制控股股东的侵占行为提出相应的政策建议。 关键词:按股股东，上市公司1 览管部门;博弈;纳什均衡 中图分类号:附32.5 文献标识码:A 文章编号: 1000-8691(2006)04… 0072-04 从证监会披露的情况辛苦，控股股东占用上市公司的 的甜果有两种:查出控股股东的涌现行为(T)与未查出违 资金仍是中国股市一大宿疾尽管监管部门出台了一 规行为(刊。控股股东和监管部门在博弈的过眼中，都以一 系列政策措施，但在中国股市制度存在缺陷以及外部性 定的概率选择各自的最优策略，以期自身的利益达到最 行为难以内部化的情况下，很难对控股股东的占款行为 大化。 形成有效的制的。控股股东侵占资金行为具有严重的负 在以下的分析中，假定控股股东侵占上市公司资金 外部性，是任济活动中的负和博弈，它侵占了上市公司 额为 S ，同时官为掩饰占用上市公司资金的行为，需要支 的资金，不仪大量耗散了上市公司的生产性资蝶，使上市 付b 作为掩饰成本(一般有 s 胁，但控股股东侵占资金的 公司的控营陷于困境，而且也严重侵害了中小股东的根 违规行为…且被监管部门发现，被占用的资金$会被责令 本利益，导致整个股市效率的严重损失。据统计，在连镇 退回铺上市公司.监管部门还会对控股股东处以 a 的处 两年亏损的上市公司中，70%存在控股股东假占资金行 罚(钮括所有的处罚)，它代表了控股股东侵占资金的违 为;巳退市的 15 家公司经营失败的重要原因之一就是控 规风险和违规成本。 股股东的侵占行为。控股股东损害上市公司和社会公众 假定监管部门代表整个股市以及中小股东的利益， 当控股股东占用上市公司的资金导致擦个股市的效率损 投资者利益的占款行为如不及时纠正，将会破坏证券市 场存在和发展的基础。笔者试阁运用博弈论的慕本理论， 失，这一效率损失设为一1 ，这时监管部门为保护投资者的 建立控股股东与监管部门说合战略博弈的分析模型[1]，探 合法权益，将对控股股东的佼占行为进行监管，其监管成 讨监管部门如何选择最佳的监管力度和监管概率，去有 本设为 c (一般情况下，有 c 1).它表示政府监管部门的 效抑制控股股东的占款行为。 监管力脏。 根据上述假定，我们可以得出: ( 1)控股股东侵占上市公司的资金，监管部门不监 川、控股股东与监管部门博弃的模型建立