中国须防“八国联军”.pdfVIP

经济研究信息 2007年第1l期 通股的规模小得多。供应商、客户和银行等友好利益相关者的交叉持股，可能占市场的三 分之二。同样，急速上涨的中国股市(以香港和内地交易的中国股票衡量，规模已超过日 本)，基本上已无法进入。市场上三分之二的股票由国有实体持有，而且内地投资者购买在 香港交易所上市的股票时存在限制。 德利佳华 (Dresdner Kleinwort)的彼得·塔斯克在研究中借助了海曼·明斯基的泡沫 七阶段模型。他发现，无论是过去的日本股市，还是现在的中国股市，其特征均与泡沫模 型相符。 就中国而言，它作为世界大国的崛起，导致了投资者对中国市场看法的重大转变。1987 年，日本股市的兴奋度达到高点，投资者以每股120万日元的价格购买NTT股票——1个 月内股价上涨就超过一倍。20年后，煤炭开采商——中国神华的投资者甚至不用等那么长 时间。 尽管相似点很多，但两者也存在重要差异。驻上海的经济学家谢国忠认为，在中国这 些数字实际上没那么大——特别是当你把中国家庭持有的财富考虑进去的时候。例如，他 指出，虽然上海、深圳和香港上市的中国公司总价值相当于中国国内生产总值 (GDP)的 146％至167％，但实际的自由流通股则要少得多。若剔除掉那些没有流动性以及在国际上发 行的股票，公司市值与GDP的比率仅为38％。与此同时，中国处于低位的实际利率只是刺 激股市的一个因素。同样有关联的是这样一个事实：资本控制阻碍了对海外资产的大举投 资：如果你只能将资金放在一个地方，那么相对估值的有效性就会低得多。那么，这一切 都会以同样的方式结束吗?这是个谁也说不清的问题。有人并不认为中国会出现大规模崩 盘，从而砸低房地产价格，导致中国经济陷入多年衰退。谢国忠就是其中一个。一定程度 上，这反映出中国借贷规模较小以及众多财富刚刚打造出来——其中只极少一部分分流进 入金融体系中的其它领域。谢国忠表示：“多数人乐于价格上涨，除了上涨还是上涨。这像 是赌场，而不像华尔街。在华尔街，人们全力推广金融产品，让价格升至应有水平之上， 形成市场需求。” 令人诧异的是，另一个重大差别似乎是唱衰者的数量。谷歌搜索显示，20世纪80年 代末，日本几乎所有人都沉浸在快乐的陶醉中；而在中国，凶事预言者的数量却很庞大。 从政府官员到美联储 (Fed)前主席艾伦·格林斯潘，每个人都已发出警告：中国是个行将 破裂的泡沫。无论中国泡沫的破裂是否会像日本那样引起世人关注，认为中国股市泡沫将 会破裂似乎是个合理的赌注。不过值得注意的是，一些扫兴者的言论也许是“酸葡萄”。投 资巨擘沃伦·巴菲特在7月至l0月期间，抛出了持有的中石油股票。当时的平均售价估计 为l1．47港元至l3．89港元。中石油l1月2日的收盘价，比7至l0月巴菲特抛出的股票 价格高出了8．19港元。 (摘自英国 《金融时报》2007年11月7日) 中国须防 八国联军 凌昆撰文称，G7的针对人民币声明是个警号，中国必须防范西方在经贸领域组成“财 经八国联军”，对中国发起围攻。随着中国国力上升和国际市场竞争日益激烈，海外特别是 55 经济研究信息 2007年第11期 欧美对中国的经贸限制亦不断升温，经济上的保护主义正与政治上的遏制中国思维合流。 这趋势必然影响中国对外开放及现代化进程，故须密切注视，并采取有效对策。 自去年起，美国便加强了对中国货入口的限制，在经贸纷争上亦采取了更强的对抗措 施，包括首次以反补贴条款限制中国货入口，又连番向世贸提出针对中国的诉讼等，近月 来更通过不断的产品回收，把本来是美国进口商的问题，转化为“中国制造”的问题，实 行对中国产品抹黑，以心理战来作为保护壁垒的补充。此外，近年来美国逼使人民币升值 的施压从未中断，且有变本加厉之势，一些国会议员亦继续以此问题来酝酿制裁中国的议 案。 最近的更重要新发展是，一直以来在经贸摩擦上，相比美国态度较温和的欧盟，亦加 强了向中国施压的力度。1O月中由欧盟贸