美联储货币政策工具的演变研究.pdfVIP

论文编号： 美联储货币政策工具的演变研究 王 伟 中国政法大学研究生院 二○一三年三月 摘 要 美联储货币政策工具的演变研究 摘 要 本文主要从历史、比较和制度三个层面，剖析和研究1913 年以来 美联储美国货币政策工具的发展演变历程，旨在揭示货币政策工具演 进的历史阶段性，及其与美国经济发展和金融制度变迁等方面的内在 联系。美联储的货币政策工具依次经历了再贴现、存款准备金率、公 开市场操作，到联邦基金利率的替代过程。不同的历史时期美联储的 货币政策工具有不同的侧重，在过去的 100 年中，作为制度相对完善 的中央银行，美联储的货币政策，及其对不同政策工具的选择具有一 定的示范性；从美国经济发展过程中形成的货币政策机制，也具有一 定的时效性。因此，货币政策工具的动态演进与央行制度的变迁相辅 相成，互相促进。 自从20 世纪 90 年代以后，我国的中央银行也在尝试着进行宏观 经济调控，货币政策是其中的重要调控手段，但是我们所能运用的货 币政策工具比较单一，法定存款准备金率为首选工具。而这种政策工 具的刚性效果过于显著，缺乏灵活性。形成和完善利率市场化的资本 市场是中央银行使用价格型的货币政策工具的基础和前提条件。而依 靠价格型工具调控的有利于中央银行在金融市场中进行流动性管理和 价格指导，其结果也使得居民的金融资产能够更加合理的配置和保值。 因此，从美联储货币政策工具的历史演进中，汲取其有益的经验 和借鉴，以完善我国的央行制度，以及货币政策的灵活有效机制，是 我们面临的、但又必须要解决的理论和现实问题，这也是本文的立意 所在。 关键词：美联储 货币政策工具 演变研究 结构分析 I ABSTRACT THE STUDY ON THE EVOLUTION OF THE MONETARY POLICY TOOLS OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM ABSTRACT This paper conducted research on the evolution of monetary policy tools of the Federal Reserve (Fed) since 1913 from multiple dimensions, which aimed to reveal the inherent link between the monetary policy tools and the economic development of US, as well as economic and financial institutional changes. The Fed’s monetary policy tool had gone through evolutionary process successively from rediscount rate, deposit reserve ratio, open market operations to the federal funds rate. In different historical periods, the Fed ’s monetary policy tools had different focus. As a central bank with relatively perfect institution, the Fed had demonstration effect by conducti