股权结构与财务重述研究.pdfVIP

第 26 卷第2 期 审计与经济研究 Vol. 26 , No. 2 2011 年3 OF AUDIT ECONOMICS Mar. . 2011 财务与会计研究? 股权结构与财务m述研究 张俊瑞，马晨 (西安交通大学管理学院，陕西西安 71ω49) [摘 要]以 2005 年一2009 年间中国 A 股上市公词补充与更.iE.报告中出现会计差错更正项目的公司为研 究对象，以是否发生财务蔑述为因变量，采用配对样本分析方法考察了股权结构对财务-t述的影响。结果发现，股 权集中度越高，发生财务重述的概率越低;国有股比例越高，发生财务重述的概率越高;流通股比例越高，发生财务 爱述的概率越低;管理层持股比例与财务-t述之间里 U 型关系;而法人股以及机构投资者抑制财务t述的作用不 明显。研究拓展了财务震述的内容，为监管部门防;在财务重述、改进股权结构以及提高公司治理效率提供了经验 证据。 {关键词]财务-t述;股权结构;会计差错;Logit 回归 {中图分提号]凹34.4 [文献标识码]A [文章编号] 1∞4 叩4833(2011 )02 …α63 叩 10 …、iJl 言 上市公司存在两种代理问题:一是由 Jensen( 詹森)和 Meckling( 梅克林)提出的四所有权利控制 权分离而产生的管理应侵占股东利益形成的代理成本。二是由 PO阳(披塔)等提出的大股东侵占中 小股东利益的代理戚本iMj o 琼实质上都是内部人与外部投资者之间的代理问题，而内部人会通过藏 余管理等手段侵占控制权的私有收就[3J 0 Leuz( 勒兹)等发现投资者保护机制同盈余管理程度负相 关，这是由于薄弱的保护机制难以抑制内部人侵权[4J 。财务重述在一定程度上反映了盈余管理行为， 公司管理应在财务报表报出时未能发现重大差错，说明公词治理存在一定缺陷l 判。近年来，我国上市 公司发生财务重述现象日益频繁，其重大负面影响巳被相关监管部门和广大学者们所认识[6-8J 。我国 上市公司财务最述不仅是由于记胀的疏忽错误，更可能是由于管理层粉饰财务报表的机会主义行为 所造成的。回此，研究股权结构对财务囊述的作用嗷果，以抑制财务麓述的发生井改进股权结构，是 会计学乃至公司治理研究的熏要课题，具有熏大现实意义。 现有的股权结构研究主要集中在股东类型、股权集中度以及管理层持股对公司经营绩效的影响 方面。在股东类型方面，很多学者研究了闺有股比例与经营业绩之问的关系，得出丁习不之间的结 论[川]」o 苍班E法人持股方丽，大多数研究者发现公词业绩间法人股比例正相关，伺日张红军发现法人股比f 例与托宾 Q 值之间存在明显的 U 剧关系[阳←例川1川1川，圳l归川155到]」o 在流通股方丽也有各种不问结论I阳9州，汁』川仲1 1←川制 资者持服方丽，Wei刷i( 魏攸保) ，、 x汩i怡e叫(谢飞雪需雪)和 Zhang( 张绍荣)发现机构投资者持股比熏与托宾 Q 值 [收稿日期]2010-09-10 [篡金项目]国家自然科学黎金资助项目 ;教育部博士点篆金资助课题(20070698047 ) ;教育部新做纪人才支持计划 项目(NCET-07 -0309) [作者简介]张俊瑞(1961 一) .男.陕商渭南人.四安交通大学管虫草学院副院长.教授.博士生导师，从事资本市场与会计监督研 究:马展(1983- ).男.陕闺阁安人，西安交通大学管照学院博士研究生.从事公词治理与财务黛述研究。 .63. 负相关;续芹和叶陈刚发现机构投资者对股价表现有一定影响;在草仙慧和臭联生发现机构投资者持股 有助于降低盈余管理根平[14 ， 1萨I1J 。在股权集中度方阁，徐莉律、赵景文等发现股权集中度与公词绩放 正相关[ll ，则。然而，王青液租宋常却得出了相反结论[叫。还有学者得出工者黑曲线关系的结论[剧。 在管理应持股方面，很多学者发现管理应持股比例与公司镜放正相关，但 Morck( 莫克)等却发现内部 人恃