基础设施项目融资的模式与比较.pdfVIP

金融财会 基础设施项目融资的模式与比较 王 博 青岛大学经济学~(266071) 摘 要：项目融资在基础设施建设过程中．起到越来越重要 本市场和货币市场的直接融资过程．其所使用的金融工具包括 的作用。传统的融资模式已经满足不了融资的需求．项目融资取 商业票据、企业债券和发行股票。所谓“二级证券化”，是在资本 得了较快的发展．出现了多种融资模式的创新。 市场上将已经存在的贷款和应收账款等转化为可流动的转让工 关键词：项目融资 BoT模式 ABS模式 比较 具的过程．也就是我们通常所说的资产证券化。 1 基础设施项目融资的含义 具体来讲．资产证券化是一种利用项目所属的资产为支撑 项目融资是一种无追索权或有限追索权的融资活动．是为 的证券化．即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来 特定项目安排的融资．资金提供方主要依靠项目的自身资产和 的预期收益为保证．通过在资本市场发行债券来募集资金的一 未来的现金流作为资金偿还的保证．用项目本身的现金流和收 种项目融资方式。具体做法是：将贷款形式的资产转让给具有巨 益作为投资回报，补偿投资者的投资。如果将来项目无力偿还所 大经济实力的投资方．该投资方承担债务的还贷责任．然后再依 融通的资金．债权人只能获得项目本身的收入与资产。 托这些资产发行债券．筹集资金进行新的项目建设。 2 基础设施项目融资的主要模式 2．3 PPP融费方式的概述。PPP(Pub~c-Private Partnership)即公 基础设施项目融资模式有：BOT、PFI、ABS、PPP几种融资模 共部门和私人企业合作模式．是指政府、盈利性企业和非盈利性 式。 企业基于某个项目而形成的相互合作关系的形式。通过这种合 2．1 BOT模式的概述。B0rr(Bu．dd—Operale-1’ransfer)投融资模 作形式．合作双方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结 式。即建设一经营一移交方式。是政府与非政府性质的项目公司签 果。合作方参与某个项目时．政府并不是把项目的责任全部转移 订项目特许权经营协议．由项目公司负责筹资和建设基础设施 给私人企业．而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。 项目．政府将基础设施项目建设和投产后一段时间内 (一般为 这是一种以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的现代融资 15～20年)的经营权交给项目投资公司．由其在特许期内拥有、 模式。 运营和维护该项设施．并通过提供产品或收取服务费用，回收投 其典型结构为：政府部门或地方政府通过政府采购形式与 资、偿还贷款并获取合理利润。特许期满后，在将此基础设施项 中标单位组成的特殊目的公司签订特许合同 (特殊目的公司一 目无偿移交政府。由于特许权协议在BOT投融资模式中处于核 般由中标的建筑公司、服务经营司或对项目进行投资的第三方 心地位．所以BOT投融资模式也称为“特许权融资方式”。 组成的股份有限公司1．由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。 在我国．其具体含义是指国家或地方政府部门通过特许权 政府通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协。这个协议不 协议．授予签约方的外商投资或私营项目公司承担公共性基础 是对项目世行担保的协议、而是一个向借贷机构承诺将按与特 设施项目的融资、建设、经营和维护；在协议规定的特许期内。项 殊目的公司签订的合同支付有关费用的协定．使特殊目的公司 目公司拥有投资建设设施所有权．允许向设施使用者收取适当 能比较顺利的从金融机构获得贷款。 的费用。以收回投资、经营、维护成本并获得合理回报；特许期满 2．4 PFI投融资模式的概述。Pn(Private Finance Initiative)投融 后．项目公司