矿山安监行业骨干企业,2013年景气度有望进一步提升.PDFVIP

2013 年2 月24 日 梅安森（300275.SZ ）计算机行业 矿山安监行业骨干企业，2013 年景气度有望进一步提升 公司调研简报 ◆事件： 买入 （首次） 我们于近日调研了梅安森，与公司高管交流了行业、公司现状以及未 当前价/ 目标价：27.55/35.75 元 来发展。 目标期限：6 个月 ◆矿山安监领域骨干企业，未来成长动力充足 公司是国内矿山安监设备与系统集成领域的骨干企业，以销售规模计 分析师 算，仅位于重庆煤科院与天地（常州）自动化两家国有企业之后。公司的 浦俊懿 (执业证书编号：S0930512010001) 投资逻辑在于：在煤炭未来较长一段时间内仍是我国主要能源以及煤矿安 021 全生产要求日益提高的双重背景下，煤炭安监行业有望保持持续的高景气； pujunyi@ 而公司也通过前瞻性的技术研究与产品开发，不断扩充产品线，以新产品、 符健 (执业证书编号：S0930511080001) 新技术的推广实现高于行业平均的增长；此外，公司还积极开拓非煤矿山、 021 化工行业甚至城市管理等新市场，从而获得更为广阔的发展空间。 fujian@ ◆煤矿安监行业景气度持续高企 市场数据 过去数年，受益于煤矿安全避险 “六大系统”强制安装规定等一系列 总股本(亿股) ：0.82 政策，煤矿安全监测行业呈现了快速增长，不过，随着“六大系统”逐步 总市值(亿元) ：22.99 普及，市场担心行业增长动力即将枯竭，而我们的观点与此相反。我们认 一年最低/最高(元) ：19.97/41.74 为，煤炭产量的持续增长以及安全生产要求的不断提高给安监行业的持续 近3 月换手率：63.40% 增长提供了较好的保证。一方面，煤炭在我国能源消费中的主导地位在短 期内不会发生变化，新产能的投放以及产量的增加将使煤矿安全监控的需 股价表现(一年) 求自然增加；另一方面，国家要求在煤矿开采危险性不断加大的情况下持 30% 续降低安全事故率，这必将带来安全投入的加大以及强制标准的提高，因 18% 此行业的长期发展有保障。另外，从短期来看，2013 年较好的宏观经济预 5% 期以及政府换届之后各级领导对安全生产的重视也将有助于行业景气度的 -8% 提升。 -20% 02- 04- 05- 07- 08- 10- 11- 01- ◆煤炭安监行业三足鼎立之势确立，公司份额有望不断提升 12 12 12 12 12 12 12 13 经过多年的发展，煤矿安监行业的市场格局目前已基本稳定，重庆煤 梅安森 沪深300 科院、天地（常州）以及梅安森三家企业占据着领先位臵，其他厂商较难 收益表现 匹敌。我们认为，由于煤矿安监系统投资所需资金一般来自于强制计提的 % 一个月 三个月 十二个月 安全费用这样一种特殊的模式，使得客户对于系统采购价格往往并不敏感， 相对 -3.47 8.29 12.96 绝对 -3.48 27.23 14.84 而对于系统性能以及售后服务较为看重，因此行业领先厂商的优势较难被 打破，行业整体较高的毛利率水平应该能