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2011-04-22 研报类型：公司研究 上市公司：大众公用 （600635） 所属行业：公用事业 大众公用：2011 净利或增12%，中长期合理价值区间6.50—7.68 元 英策咨询 上海康耐特光学股份有限公司 （300061 ），系留美学者费铮翔博士在上海浦 东新区创办的合资企业，主要从事生产和销售新型硬树脂光学眼镜片并提供相 关服务，公司的生产规模和产品种类，是国内同行业中最大、最全的。其产品 包括低折、中折、高折和超高折的单焦、多焦及渐进多焦光学树脂成品与半成 品镜片，公司也是上海市高新技术企业，连续多年获全国外商投资双优企业称 号。2010 年 3 月，公司在深交所创业板成功上市。 2010 年，公司实现营业收入 1.70 亿元，同比增长 1.35%，实现归属母公司 净利 0.16 亿元，同比下降 25.16% ，每股收益 0.27 元。其历年营业收入和净利 润变化情况及通过英策财务模型对其 2011 年业绩进行的预测，如下列二图所 示： 1 （注：英策咨询 《中国上市公司数据库》中的数据，来源于上市公司各年年报， 本着忠实原始数据的原则，未因事后合并范围或会计准则变动而对数据进行调 整，可能与交易系统中的数据产生一些差异，特此说明。） 康奈特是国内树脂镜片行业的领军企业，产品以外销为主，树脂镜片出口 量居国内首位。近年来，通过调整产品结构和采取以高附加值产品覆盖国内零 售端的策略，公司内销也稳步提升。2007—2010 年，公司营业收入连续 4 年保 持增长，复合增长率为 13.36%。受迪士尼项目土地征用影响，公司黄楼厂区于 2010 年 3 月至 6 月陆续停产搬迁，产能下降并增加了员工安置费、培训费及 设备安装调试费等开销，导致 2010 年营业收入缓慢增长，净利润下降。 毛利方面，数据显示近四年来公司毛利率维持在 26—30%之间，高于行业 平均水平 6 到 8 个百分点。2010 年，尽管受搬迁影响毛利率从上年的 30%下降 至 26.65% ，但仍高于行业平均水平 5.07 个百分点。随着搬迁完成后产能的恢复 和效率的提升，预计公司毛利率将很快回升。其历年毛利率变化情况，如下图 所示： 2 管理费控制方面，数据显示 2008—2009 年公司管理费用率连续低于行业平 均值，2010 年受搬迁影响该指标大幅上升到 11.06%，同期行业平均水平为5.6% 。 其历年管理费用率变化情况，如下图所示： 财务费用控制方面，数据显示公司财务费用率近两年来呈下降趋势，2010 年为 3.54%，同比下降 0.23 个百分点，但仍高于行业平均水平 1.7 个百分点。 其历年财务费用率变化情况，如下图所示：