机构投资者、终极控股股东对盈余稳健性影响的实证探究.pdfVIP

浙江工商大学硕士论文 机构投资者、终极控股股东对盈余稳健性影响的实证研究 机构投资者、终极控股股东对盈余 稳健性影响的实证研究 摘要 公司治理是现代企业理论的核心体系之一，而盈余稳健性是公司 治理框架中的一个重要环节。我国会计准则强调的稳健性，经历了从 质疑到强化的过程。目前，我国在盈余稳健性方面的研究主要关注盈 余稳健性的存在性、衡量方法及存在的动因，而对盈余稳健性影响机 理的研究尚不够全面，尤其是从公司内部控股股东和外部股东的角 度。公司内部控股股东主要是指通过“金字塔”持股和交叉持股等方 式，以较低现金流权获得公司较高控制权的终极控股股东，其凭借自 身控制权优势，侵占公司资产，损害中小股东利益，并可能通过操纵 公司盈余来掩盖其不合理行为。而外部股东主要是指机构投资者，从 理论上，其作为公司外部监督者，在一定程度上，能缓解公司内部控 制人侵害与操纵行为，提高公司盈余稳健性。因此，机构投资者是公 司盈余稳健性的重要供给者，是提高公司盈余稳健性的重要力量。 而由于我国资本市场发展尚不成熟，中小投资者法律保护体系不 够完善，导致公司终极控股股东凭借其高控制权优势，侵害中小股东 利益，操纵公司盈余行为更加严重。因此，在这样的背景下，本文一 方面从公司内部控制人角度，研究了公司终极控股股东控制对盈余稳 万方数据 浙江工商大学硕士论文 机构投资者、终极控股股东对盈余稳健性影响的实证研究 健性的影响，为盈余稳健性影响因素的研究提供实证依据；另一方面， 本文引入外部股东机构投资者，检验了其能否缓解终极控股股东控制 权侵害行为对盈余稳健性的影响，同时本文在最后添加了机构投资者 差异化对盈余稳健性影晌的研究，以更全面的考察机构投资者的外部 股东作用，从而为如何提高我国上市公司盈余稳健性，缓解终极控股 股东控制权结构问题提供参考依据，同时也为机构投资者在目前公司 治理中能否发挥其外部监督作用提供了参考依据。 国非金融类A股上市公司作为研究样本，以非平衡面板固定效应回 归模型进行了实证研究。研究结果表明：(1)终极控股股东控制权侵 害行为降低了公司盈余稳健性，从而表明我国终极控股股东存在操纵 公司盈余的行为；(2)机构投资者整体持股降低了公司盈余稳健性， 且机构投资者整体持股并不能缓解终极控股股东控制行为对盈余稳 健性的影响：(3)同时机构投资者分类实证研究表明，投资基金、证 券公司和保险公司持股均降低了公司盈余稳健性程度，投资基金和证 券公司均并不能缓解上市公司控股股东控制权结构问题对盈余稳健 性的影响，而保险公司持股对此并没有形成显著的结果。总体表明， 在本文研究阶段，我国机构投资者并没有在盈余稳健性影响中发挥积 极的外部监督作用。 关键词： 终极控股股东，机构投资者，盈余稳健性，外部监督 万方数据 An of theInfluenceof EmpiricalStudy 1硼4髑 嘲v嗍2m7㈣-5砒黼0㈣9 InstitutionalInvestorsand Ultimate