「阿里 IPO」阿里巴巴上市后还有 10 个难题.pdfVIP

「「阿阿里里 IPO」」阿阿里里巴巴巴巴上上市市后后还还有有 10 个个难难题题 在阿里巴巴成长为一家电商-金融-数据三位一体的国际 电商巨头后，在政策层面如 何对其进行监管，成为了十分棘手的问题。 一方面，在自己熟谙的电商领域，阿里巴巴已经开始利用国内的跨境电商政策红利进 行 扩张。2013年7月，商务部、财政部、国税总局先后发布“外贸国六条”、 《关于实 施支持跨境电子商务零售出口有关政策的意见》等政策，鼓励跨境电商业务 发展；随 后，上海、重庆、杭州、宁波、郑州成为第一批跨境电商试点城市，并根据各自优势 纷纷出台了鼓励跨境电商发展的地方性政策。天猫国际已经和六大试点 全部展开合 作。在跨境电商试点地区，天猫国际与保税区合作发货——货品从海外进入，免税存 放保税仓，商家卖出产品后，产品出仓，只需缴纳低廉的行邮税。 另一方面，由于目前支付宝等第三方支付公司打破了银联已有的垄断定价，在线上支 付 环节所支付的实际手续费费率远低于银联网络内平均水平，对银联这一既得利益者 来说，支付宝已经形成实质性威胁。2012年至今，银联多次发文，强调收紧针 对非金 融机构支付平台的监管，收编各类第三方支付公司的意图明显，并最终导致支付宝放 弃线下POS机业务。 在这一问题上，央行对互联网金融的态度始终较为开明，对抢夺银联蛋糕的第三方支 付 机构打开市场大门并实行了较宽松的牌照管理，鼓励小贷公司发展，引导P2P机构 先行成立自律组织等。即使如此，2014年3月，央行发文暂停以阿里巴巴支 付宝为代 表的第三方支付公司二维码交易及虚拟信用卡业务，依然引发了第三方支付机构的强 烈反弹。如果阿里巴巴上市后最终顺利获得民营银行牌照，其政策要求 就将按照银行 标准全面补齐，其在金融领域面临的监管只会越来越多。 《华尔街日报》报道，根据承销商估算，以2015年阿里预测业绩推算，阿里上市时市 盈率约为24倍，高于谷歌 （15倍）及eBay （19倍）的估值，但较对手腾讯现时29倍、 Facebook的35倍为低。 许多人认为，美国股市，特别是科技股股价过高，存在资产泡沫风险。2014年初， 纽 约客杂志作者John Cassi y用传统的价值分析方法对20大科技龙头股进行了比较。具体 方法包括：市盈率 （P/E ），市净率 （P/B），市盈率与未来盈利增长率之比 （PEG），企业价值倍数 （EV/EBITDA）。这些方法是Benjamin Graham和巴菲特多 年来喜欢使用的分析方法。 在列出的这些股票中，Amazon与eBay两大美国电商巨头常被拿来与阿里巴巴对标。从 上表可以看出，虽然不是最高，但在几轮震荡亏损之后，亚马逊的股价依然保持着被 高估的局面；倒是eBay经过几年低迷后，市盈率的数据恢复到了比 较正常的水平。 从阿里巴巴路演的火爆局面、以及两日就获得足额认购的新闻里，我们不难想象。每 股定价较低的阿里巴巴在上市后很可能将面临股价一路走高、市盈率泡沫满满的局 面。 阿里巴巴作为“全球最大商店”的强大之处，在于其在中国拥有2亿客户以及80%网 购 市场份额。中国的人口和经济规模成为阿里巴巴备受期待的源泉，甚至有观点称“投 资阿里巴巴就相当于投资中国”。 2012年中国的实际GDP增长率13年来首次跌破8%，之后也呈持平状态。虽然有声音期 待今后中国经济将继续保持8%左右的增速，但是美国调查公司经济 咨商局(The Conference Boar )研究中国经济的经济学家An rew Polk表示“今后10年经济减速局面 将持续”。其理由是由于财政紧张，难以保持高水平的公共投资，生产效率的提高也 将碰壁。 在经济增速放缓的预测下，阿里巴巴赌的却是中国不断膨胀的中产阶 及其越来越重 消费轻储蓄的倾向。阿里巴巴向投资者兜售的重点是，中国消费者的购物方式会更加 美国化。与西方消费者相比，大部分中国人目前花出去的钱还不太多，GDP只有约1/3 是来自消费支出。相比之下，消费支出在美国经济当中占到了约2/3的比例。 阿里巴巴已经主导了中国电商市场中的很大比例。在中国的 3.02 亿网购者当中，有 2.31 亿人曾在阿里系网站买过东西。中国移动商务总额中超过 76% 由阿里完成。不 管是淘宝、天猫还是支付宝，阿里所要做的，实际上是通过平台与技术手段，消解人 们对于消费的疑虑。所以，即使宏观经济数据不那么好看，阿里都将继续努力改变整 个中国社会的消费观念。 2011 年 5 月，阿里巴巴第二大股东雅虎提交给美国证券交易委员会的财报披露，阿 里集团已经将支付宝的所有权转让给马云控股的另一家中国内资公司。舆论一片哗 然。马云解释