医药行业深度报告：血制品新时代.pdfVIP

1 证券研究报告 血制品新时代 量价齐升可期 生物医药 2016 年3 月3 日 ——医药行业深度系列：血制品深度报告 评级：优异 52 周走势： 摘要：  采浆量将快速增长。血制品行业政策壁垒高，行业发展与采浆量 关系密切。随着地方政府对浆站管理态度的转变，14 年来浆站数 量持续增加，采浆量迎来快速增长期，预计可持续3 年以上，直 接推动行业出现逆经济周期的高增长。  价格放开，黄金发展期来临。国内血制品供需缺口大，随着血制 相关研究报告： 品价格放开，静丙、纤原等产品价格出现一定程度上涨。从供需 2016 年 1 月 22 日 博雅生物 关系来看提价将持续，血制品行业将迎来黄金发展期，市场规模 （300294）：纤维蛋白原提价，业绩略 超预期 有望增长至600 亿左右。  行业集中度有望进一步提升。血制品企业的发展，短期看采浆量、 长期看综合利用率。在采浆量方面，国家对新设浆站的企业有较 报告作者： 高门槛，被允许新设浆站的企业将获得较大市场份额；在综合利 分析师：刘生平 执业编号：S0590513090002 用率方面，产品批文较多的企业有较大优势，综合来看，行业集 联系人： 中度将进一步提升，而血制品行业的上市公司将成为重要受益者。 樊景扬 Email ：fjy@  评级：“优异”。鉴于采浆量将快速增长、部分产品提价预期较强， 电话：0510 我们认为未来几年血制品行业将进入黄金发展期，给予“优异”评 杜向阳 级。结合以上判断，我们重点推荐新获批浆站较多、“疫苗+单抗” Email ：duxy@ 电话：0510 双布局的华兰生物；业绩弹性大、“产业+资本”双轮驱动打开高速 独立性申明： 成长空间的博雅生物；建议关注天坛生物、ST 生化等。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 风险提示： 政策变化、浆站采浆量不达预期、涨价不及预期 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准 具备证券投资咨询业务资格。 2 目录 一、血制品：壁垒高、疗效好 需求旺盛 3 1.1 源于血液 效用独特 3 1.2 国内市场规模较小，未来五年有望快速增长 3 二、浆站、价格 推动行业进入量价齐升时代 4 2.1 血制品产业链：壁垒高、资源少 4 2.