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第6章 企业筹资管理 （上） 学习目标 了解筹资的概念，动机和要求 掌握资金需要量预测的方法 了解普通股的分类，股票上市决策，股票发行定价的方法，理解普通股筹资的优缺点 了解债券的种类，债券发行定价的方法，债券的评级，理解债券筹资的优缺点 了解借款的种类，银行借款的信用条件，企业对贷款银行的选择，理解借款筹资的优缺点 了解租赁的种类，租金的确定，理解租赁筹资的优缺点 了解优先股的特征，发行优先股的动机，理解优先股筹资的优缺点 了解可转换债券的特性，转换期限，转换价格和转换比率，理解可转换债券筹资的优缺点 第1节 企业筹资概述 6.1.1 企业筹资的基本概念 什么是企业筹资？ 企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的活动。 企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。 长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。 长期筹资是企业筹资的主要内容。 1. 筹资来源是指企业筹集资金的源泉。 ——资金从哪里得来？ 2. 筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。 ——资金如何得来？ 二 企业筹资的动机 基本目的：为了自身的生存和发展。 三种筹资动机： 1、扩张性筹资动机 2、偿债性筹资动机 3、混合性筹资动机 1.扩张性筹资动机 扩张性筹资动机是企业为了生产经营或增加对外投资的需要而产生的筹资动机。 2.偿债性筹资动机 企业为了偿还债务而产生的筹资动机。 3.混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为偿还债务而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。 三、企业筹资管理的要求 认真分析筹资环境，提高环境适应能力 周密研究资金需求，努力提高筹资效果 认真选择筹资来源和方式，力求降低资金成本 适时取得资金，保证用资需要 合理安排资本结构，保持收益与风险平衡 第2节 资金需要量的预测 一、营业百分比法 定义： 营业百分比法是根据营业收入与资产负债表和利润表项目之间的关系，预计各项目的金额，进而预测外部筹资需要量的方法。 根据与营业收入的关系，资产负债表项目和利润表项目可以分为敏感项目和非敏感项目。 敏感项目与非敏感项目的划分 资产项目中，敏感项目一般包括货币资金、应收票据、应收账款、预付款项和存货；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。 负债项目中，敏感项目一般包括应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。 所有者权益项目中，实收资本和资本公积一般是非敏感项目，盈余公积和未分配利润合称为留存收益，其每年增加额等于净利润乘以利润留存比例。 营业百分比法具体思路有两种：一种叫总额法，一种叫差额法。 （一）总额法 总额法：根据估计的营业收入的总额来预计资产、负债和所有者权益的总额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求。 例 题 步骤一：合理确定敏感项目和非敏感项目，并利用基期数据确定各敏感项目与营业收入的百分比。 步骤二：根据预计的营业收入总额预计各利润表项目，进而估算出净利润。这个步骤可以通过编制预计利润表实现。 步骤三：预计留存收益增加额＝预计净利润×利润留存比例。 步骤四：根据预计的营业收入总额预计各资产负债表项目。其中，预计留存收益额等于上年留存收益额加上第三步中的预计留存收益增加额。这个步骤可以通过编制预计资产负债表实现。 步骤五：根据“资产＝负债＋所有者权益”的会计恒等式得到：外部筹资需求＝预计资产总额－预计负债总额－预计股东权益总额。这个步骤可以通过平衡第四步中的预计资产负债表实现。 （二）差额法 差额法：根据估计的营业收入的变动额预计资产、负债和所有者权益的变动额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求。 前三步与总额思路相同。 步骤四：根据估计的营业收入变动额预计各资产负债表项目变动额，包括敏感资产和敏感负债变动额。阶梯式跳跃项目的变动额也需考虑在内。 步骤五：根据会计恒等式得到：外部筹资需求＝预计资产变动额－预计负债变动额－预计股东权益变动额。 差额思路的简化公式： （三）营业百分比法的优缺点 优点 考虑了各个项目与营业规模的关系。 考虑了资金来源与应用的平衡关系。 能为财务管理提供预计的会计报表。 缺点 敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。 敏感项目占营业收入的百分比直接由上一个期间的数据得出，具有一定的偶然性。 当