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我国基本养老金精算假设实证分析摘 要：本文就我国现行“统帐结合”基本养老保险模式下个人帐户养老金替代率测算过程中所基于的精算假设之不合适性问题进行了实证分析，推断出这些假设严重高估了投资收益率、低估了退休后的平均余命，从而使个人帐户替代率严重高估，使基本养老金替代率严重高估。为此作者提出了相应的改进建议。? 关键词：基本养老保险；个人账户；养老金替代率；精算假设? 中图分类号：F840.67 文献标识码：A 文章编号：1003-5192(2008)06-0030-05?? Study on Problems of the Actuarial Assumptions for the Current Public Pension System? LI She-huan? (School of Finance, Shanghai University of Finance and Economics, Shanghai 200433, China) ? Abstract:This article studies some actuarial parameters which are used to determine the replacement ratio of pension on the Individual Account under the current Public Pension System, deducts that the actual replacement ratio is about a third of the predetermined one, and finds out the main problems are the yield of Individual Account investment is highly valued and the average life expectation is seriously underestimated.? Key words:public pension; individual account; replacement ratio of pension; actuarial assumption?? 1 引言?帐 我国现行的基本养老保险制度是基于国发［1997］26号和国发［2005］38号文所设定的“统帐结合”模式［1，2］。对于1995年之后参加工作的企业职工，也称“新人”，个人缴费年限累计满１５年的，退休后按月发给基本养老金。基本养老金由基础养老金和个人帐户养老金组成。这两份文件的主要差异是个人帐户的缴费率和计发办法。国发［1997］26号文规定个人帐户的总缴费率为11%，国发［2005］38号文将其调整为8%。按照国发［1997］26号文的计发办法，企业职工退休时的基础养老金月标准为省、自治区、直辖市或地（市）上年度职工月平均工资的２０％，个人帐户养老金月标准为本人帐户储存额除以120。国发［2005］38号则规定退休时的基础养老金月标准以当地上年度在岗职工月平均工资和本人指数化月平均缴费工资的平均值为基数，缴费每满1年发给1%。个人帐户养老金月标准为个人帐户储存额除以计发月数，计发月数根据职工退休时城镇人口平均预期寿命、本人退休年龄、利息等因素确定。? 按照劳动和社会保障部的解释［3］政府对于基本养老金目标替代率设定为60%，而国发［1997］26号和国发［2005］38号所规定的计发办法，能为那些缴费35年的企业职工分别实现58.5%和?59.2%的替代率，其中来自个人帐户的养老金替代率分别达到38.5%和24.2%。本文认为这些替代率的估计值存在严重高估问题，实际的养老金替代率远低于这些设定目标。? 篇幅所限，本文只就个人帐户养老金替代率测算过程中所使用的精算假设及其所带来的养老金替代率高估问题展开分析。? 2 养老金替代率的测算模型与参数? 个人帐户是积累基金，其替代率的大小依赖于测算模型及其参数假设。? 通常的替代率测算模型是养老金计划的收支平衡模型，即缴费现金流的价值等于给付现金流的价值再扣除管理费用；更具体地说，若忽略不计养老基金的管理费用，养老金缴费现金流在退休时刻的积累值应等于养老金给付现金流在退休时的贴现值。相应的参数（及其符号）有:工资增长率w，养老金给付增长率w?1，养老基金投资回报率i，缴费率(即缴费额与工资收入的百分比率)c，缴费年限m，养老金参与者退休时的平均余命n。? 根据收支平衡模型，个人帐户养老金替代率R可由下面的公式确定? 国发［1997］26号个人帐户养老金替代率为38.5%，相当于假设工资增长率、