海通基金风格研究系列之六——拨开迷雾再看花 杠杆久期来揭示.pdfVIP

j 基金研究 基金研究 证券研究报告 专题报告 海通基金风格研究系列之六 2012 年 2 月 10 日 拨开迷雾再看花 杠杆久期来揭示  杠杆权益风格箱：债券基金可以运用质押式回购等方法使得投入债市的总资产高于 债基净资产，即债基可以进行杠杆操作。我们将所有债券基金的杠杆大小进行排序， 按照前 1/3，中间 1/3 和后 1/3 分别标示为高、中、低，由纵轴表示。债券基金可 以持有一定的权益类资产，我们将债券基金持有的股票、可转债等权益类资产的多 少进行排序，按照前 1/3，中间 1/3 和后 1/3 分别标示为高、中、低，由横轴表示。 债券基金的杠杆越高受债市波动影响越大，权益越高则受股市波动影响越大。 相关研究  久期信用风格箱：债券基金久期是指其持券组合的久期，我们将债券基金的久期长 短进行排序，按照前 1/3，中间 1/3 和后 1/3 分别标示为长、中、短，由纵轴表示。 债券基金的信用高低是指债券基金持券组合的平均信用等级，我们将债券基金的信 《海通基金风格研究系列之一：深入了解 用等级进行排序，按照前 1/3，中间 1/3 和后 1/3 分别标示为高、中、低，由横轴 基金 挖掘风格特点》 2011.11.11 表示。当市场有降息预期时，长久期债基有望有更好表现。 《海通基金风格研究系列之二：涨跌风格 箱 挖掘基金在不同市场的风格》  债基风格具有一定延续性。基金风格箱成立的重要基础就是风格具有一定的延续 2011.11.22 性，利用基金过去的风格来挑选适合未来市场风格的基金可以获得一定的超额收 《海通基金风格研究系列之三：成长价值 益，并保持较高的胜率：实证结果显示 “债市强高杠杆债基收益更优”规律能以 风格箱 深度挖掘基金选股特征》 82%的概率成立；实证结果显示“股市强高权益债基收益更优”规律能以 68%概 2011.11.23 率成立。与“债市强高杠杆债基收益更优”相比“股市强高权益债基收益较高”胜 《海通基金风格研究系列之四：收益稳定 率略低，原因主要是债券基金经理对股市的了解程度不及股票基金经理，在结构市 性风格箱挖掘长期收益与短期排名的稳定 中选股对业绩的贡献度远高于仓位，因此虽然债券型基金配置