海通基金风格研究系列之三——成长价值风格箱 深度挖掘基金选股特征.pdfVIP

j 基金研究 基金研究 证券研究报告 专题报告 海通基金风格研究系列之三 2011 年 11 月 23 日 成长价值风格箱：深度挖掘基金选股特征  海通成长价值风格箱简介。基金的成长价值风格箱为投资者提供了一种更直观 了解基金成长、价值和平衡风格特征的方法。我们将市场划分为成长、价值和 平衡三类风格，然后将基金在各种市场中的业绩表现以 1/3 为分位点，分别标 示为强、中、弱，这样对于单个基金来说，在九宫格里有 3 个位置。理论上一 共有 27 种成长价值风格类型，其中在三个市场都表现强的基金是最优成长价 值风格基金。优秀成长价值基金除了最优成长价值风格基金还包括成长和平衡 强、价值中的成长价值风格基金。  海通成长价值风格箱的优势。基金成长价值风格箱没有从基金持股风格出发， 而是从基金在成长股强和价值股强的市场中的表现分析基金的风格。其优势主 要体现在：（1 ）避免重仓股披露不全带来的问题；（2 ）采用基金全过程的表现 分析基金的风格，而非时点分析；（3 ）全面分析每只基金成长、价值、平衡三 维风格，而非单一风格；（4 ）避免基金风格与业绩之间相关性较弱的问题。  基金在成长价值风格箱的分布。由于一共存在 27 种类型的成长价值风格，基 金在成长价值风格箱里的分布较为分散。2011 年 10 月，在各个市场表现都强 的最优成长价值基金有 7 只，分别为大摩资源优选、富国天源、国投稳健增长、 华夏策略精选、华夏大盘精选、南方优选价值和诺安灵活配置，占样本总量的 2%。而优秀风险收益特征的基金一共有 20 只，大约占到样本总量的 6 %。 相关研究  成长价值风格箱准确刻画基金选股风格。我们构造的成长价值风格箱较好地反 映了基金的选股风格，实证结果显示当市场成长股强的时候，我们构建的成长 《海通基金风格系列之一：深入了解 基金 挖掘风格特点》 领先基金表现较好，反之则凡是。另外，各类市场表现较好的灵活成长价值风 格基金组合自 2006 年以来获得了超过 40%以上的累计超额收益，显示出风格 《海通基金风格系列之二：涨跌风格