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全球股市下跌对相关人民币理财产品影响摘要：全球股市大幅下跌对同股市相关的人民币理财产品产生了很大的影响，主要表现为以新股申购为标的的理财产品存在收益率下降风险，以国内A股和基金为标的的理财产品存在流动性风险，同境外股票或股票指数挂钩的结构性理财产品存在大面积损失风险等。在股市剧烈波动时，商业银行作为理财产品的出售方，可以通过创新、完善相关的产品来降低投资风险，保护投资者利益。 关键词：股市下跌；人民币理财产品；影响 一、问题的提出 我国股票市场在2006年和2007年迎来了历史上最波澜壮阔的牛市行情，赚钱效应激活了居民投资理财热情，同境内外股市相关的人民币理财产品也乘势而上，得到大力发展。进入2008年，中国加强宏观经济调控以应付高企通货膨胀，导致投资者对上市公司盈利预期下降，估值偏高的内地股市逐渐失去吸引力；美国次贷危机和全球对美国经济衰退的预期也反映在中国香港和全球股市的大幅下跌。全球股市大幅下跌对同境内外股市相关的人民币理财产品产生不利影响，暴露了这些理财产品存在需要完善的地方。本文通过分析同境内外股市相关的人民币理财产品现状及存在的问题，提出了完善相关人民币理财产品的建议。 二、相关的人民币理财产品介绍 2005年，我国商业银行发行的个人理财产品总量为2000亿元，2006年在2005年的基础上翻了一番，2007年又在2006年的基础上翻了一番，2008年伊始，商业银行理财产品的规模和品种继续保持强劲增长速度。纵观2007年和2008年一季度，商业银行发行的理财产品呈现一个显著特点：风险较大、同境内外股市相关的人民币理财产品的比重较以前年度有显著上升，低风险的固定收益型产品市场份额萎缩。产生上述现象的原因可能有两点，一是2007年以来国内股市动荡加剧，部分投资者从股市退出。相较于其他投资领域，这些投资者对股市更为熟悉，因此投资于一些本金相对安全、风险相对较低的同股市相关的人民币理财产品；二是通货膨胀上升导致居民预期收益提高，对风险较大、收益较大的理财产品需求扩大。 目前，商业银行的理财产品创新不断，同境内外股市相关的理财产品相比则是创新最为活跃的领域，品种众多，但总的来说，可按该类产品所相关的市场划分为同境内股市相关的人民币理财产品、同境外股市相关的人民币理财产品。由于境内外股票市场在盈利模式、可投资的金融产品等方面差异较大，因此可根据投资标的的不同对境内、境外股市相关的人民币理财产品进一步细分。 （一）同境内股市相关的人民币理财产品 同境内股市相关的人民币理财产品主要基于以下三个方向：一是新股认购，主要投资于新股、网上增发股票、可转换债券的申购，该类产品风险低、收益中等；二是投资于基金和A股股票，主要投资于证券投资基金和经过优选、符合一定条件的A股股票，该类产品风险高、收益高；三是上述两种的混合型，该类产品风险较高、收益较高。 （二）同境外股市相关的人民币理财产品 同境外股市相关的人民币理财产品主要基于两个方向：一是同境外市场股票或股票指数挂钩的人民币结构性理财产品，该类产品将投资者的本金部分投资于固定收益证券，利息部分挂钩境外股票或股票指数的衍生品，通过杠杆效应以较小成本博取较大收益，如果该类产品挂钩方向正确，则投资者可获得较高正收益，否则收益归零或损失部分本金，该类产品风险中等、收益中等；二是银行发行的QDII产品，一般通过将募集而来的人民币资金转换成美元，购买境外共同基金，该类产品风险高、收益高。 三、存在的问题 目前，随着全球股市下跌，原先在全球股市表现较好时设计和发行的人民币理财产品受到极大的影响，市场环境的改变逐渐暴露了这些理财产品存在需要完善的地方，以减少股市波动带来的风险。 （一）新股认购理财产品 对于新股认购产品而言，2006年和2007年的牛市使得A股股票估值偏高，我国股票市场特有的IPO效应得到强化，即新股上市首日其交易价格远远大于其发行价格，从而使得新股认购保持较高的正收益率，据统计，2006年、2007年新股认购的年化收益率分别达到12%和15%。但是，进入2008年，随着国内A股的下跌，新股认购的收益率越来越低。原因有以下方面： 第一，股市的下跌使得更多的资金退出风险较高的二级市场，追逐一级市场的无风险收益，造成新股中签率下降，收益率自然下降；第二，股市的下跌使得新发股票上市时，其首日交易价格相较于其发行价的溢价率大大下降；第三，股市的下跌使得减少股票发行，特别是大型公司股票的发行成为监管者调控股市的手段，股票发行密度的降低也降低了新股认购资金的使用效率。 新股认购理财产品随着其预期收益率下降，吸引力必然降低；同时，股市波动也使得改革新股发行制度的呼声渐趋强烈，未来大型优质的拟上市公司资源匮乏等