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郑糖★品种月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 郑糖★品种月报 郑糖：新季多空仍有分歧，区间振荡仍将持续 肖永志 巴西、中国和泰国糖产量将出现减少，使得全球食糖将在14/15 年度出现短缺，支撑国际糖价。 而国内食糖因原由库存的消化压力，现货价格维持疲软，市场对新榨季的新糖价格也有担忧。郑糖 期货价格冲高乏力，但新季预计减产也支撑了期价。12 月份预计将围绕新糖定价展开多空争夺。 一、11 月份行情走势回顾 国际原糖期价11 月份呈探低后回升的区间振荡走势。一方面，因预期巴西降雨将缓解巴西蔗糖 作物的压力，国际糖价重新跌落至15.5 美分/磅附近。但另一方面，低位的空头回补使得国际原糖价 格出现快速回升进而促使技术性买盘加入，国际糖价得到提振。 郑糖期价亦呈先探低后回升，但后又回落的区间振荡走势，利多的消息主要来自进口数据的下 降，但现货的下调对期价形成拖累，市场多空交织下维持区间振荡运行。 郑糖1505 合约11 月份一度下探至4541 元/吨，但随后反弹创出10 月份新高4865 元/吨，月K 线上收一十字星K 线，11 月份以4725 元/吨开盘，最低价4541 元/吨，最高价4865 元/吨（截止11 月25 日收盘），并收盘于4702 元/吨，较上月收盘价跌58 元/吨。总合约上，成交量和持仓量均微幅 减少。 （下图为郑糖1505 合约日线图） 国内白糖现货方面，各产销区价格出现冲高回落走势。其中南宁地区食糖现货价格由月初的4330 元/吨先上涨到4410 元/吨后回落到4240 元/吨左右。 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 郑糖★品种月报 二、基本面影响因素分析 （一）ISO 和美国农业部均预测14/15 年度全球糖市供应过剩减少 美国农业部（USDA ）表示，考虑到巴西糖产量或出现减少，估计2014/15 年度全球食糖库存量 将减少l41 万吨，是2009/10 年度以来全球食糖库存量的首次下降。美国农业部强调，全球糖产量调 低，主要是考虑到巴西、中国和泰国糖产量将出现减少。国际糖业组织（ISO ）近期调降其对全球 2014/15 年度糖市供应过剩量预估，指因恶劣天气料抑制产出。ISO 预期全球2014/15 年度（始于10 月1 日）糖市供应将过剩47.3 万吨，较此前预期的130 万吨下降64%；同时把2013/14 年度全球食 糖生产过剩量从先前预期的约400 万吨下调至363 万吨。该组织预期全球2014/15 年度糖产量为1.829 亿吨，较8 月预估下滑0.5% 。而预期全球糖消费量将增长2%至1.824 亿吨。下一年度预期全球糖市 将为六年来首次出现供应缺口，意味着全球糖市将进入新的生产不足周期。综合考虑产需生产和消 费增长情况（需求年增长1.94%），该组织预计2015/16 年度全球糖市供应短缺量将为200-250 万吨。 巴西方面，巴西中南部11 月上半月甘蔗压榨量大约为2500 万吨，低于上年同期的3215.5 万吨 (Unica 数据) 。甘蔗压榨量同比下滑是因为受降水影响。预计巴西中南部大约 42-43% 的甘蔗被用于 加工糖，其余用于乙醇加工。因产量下降，在从2014 年 10 月开始的年度中，巴西原糖出口量可能 下降100 万吨，至1730 万吨。 印度方面，2013/14 年度印度参与制糖的糖厂数量为509 家，2014/15 年度11 月份开始至今已有 141 家糖厂开榨，去年同期为 108 家。目前马邦大部分糖厂路续开榨，其次是卡纳塔克邦和古吉拉 特邦。新榨季北方邦甘蔗收购指导价继续维持208 卢比/100 公斤的水平，同时政府同意予以税费减 免和财政补贴，预计北方邦糖厂将于 11 月底开榨。截至11 月 15 日，印度糖产量为56 万吨，较上 年同期的46.2 万吨增