投资学第6章、试卷.pptVIP

* E(rC)和σC的计算 确定完整资产组合的三部曲 （一）确定所有各类证券的风险-收益特征（如期望收益、方差、协方差等，形成风险资产的机会集） （二）确定最优风险资产组合： １.根据最优风险资产组合的权重公式计算最优风险 资产组合P； ２.根据计算出来的权重确定该最优风险资产组合相 应的期望收益和方差。 （三）把基金（资金）配置在已确定的最优风险资产组合 和无风险资产上： １.根据最优风险资产头寸公式计算风险资产组合P 和无风险资产的权重； ２. 计算出完整资产组合中每一种风险资产和无风 险资产的相应权重（投资比例）和投资份额。 练习6. 可行证券包括股票基金A、B和短期国库券，数据如下所示。 期望收益（%） 标准差（%） A 10 20 B 30 60 短期国库券 5 0 A和B的相关系数为-0.2 画出A和B构成的可行集。 找出最有风险组合P，计算期望收益和标准差。 计算资本配置线斜率。 投资者风险厌恶系数A=5如何投资？ * 5.4 马科维茨的投资组合选择模型 马科维茨（Harry Markowitz）1952年3月在 Journal of Finance发表了论文“Portfolio Selection”，标志着现代投资理论的诞生。 马科维茨1927年8月出生于芝加哥一个店主家庭，获得芝加哥大学经济学博士学位。在研究生期间，他作为库普曼的助研，参加了计量经济学会的证券市场研究工作。他的导师是芝加哥大学商学院院长，《财务学杂志》主编凯彻姆教授。凯要马科维茨去读威廉姆斯的《投资价值理论》一书。 马科维茨想为什么投资者并不简单地选内在价值最大的股票，他终于明白，投资者不仅要考虑收益，还担心风险，分散投资是为了分散风险。同时考虑投资的收益和风险，马科维茨是第一人（当时主流意见是集中投资） * 马科维茨运用线性规划来处理收益与风险的权衡问题，给出了选择最佳资产组合的方法，完成了论文，1959年出版了专著，不仅分析了分散投资的重要性，还给出了如何进行正确分散的方法。 马科维茨的贡献是开创了在不确定性条件下理性投资者进行资产组合投资的理论和方法，第一次采用定量的方法证明了分散投资的优点。他用数学中的均值方差，使人们按照自己的偏好，精确地选择一个确定风险下能提供最大收益的资产组合或在确定收益下能提供最小风险的资产组合。马科维茨于1990年获得诺贝尔经济学奖。 * 马科维茨的资产组合选择模型的基本思想 基本假设 （1）投资者仅仅以期望收益率和方差（标 准差） 来评价资产组合（Portfolio） （2）投资者是不知足的和风险厌恶的，即投资者 是理性的。 （3）投资者的投资为单一投资期，多期投资是单 期投资的不断重复。 （4）投资者希望持有有效资产组合。 * Figure 5.10 The Minimum-Variance Frontier of Risky Assets * * 练习7.下面那一种投资组合不属于马科维茨描述的有效边界？ 投资组合 期望收益（%） 标准差（%） a W 15 36 b X 12 15 c Z 5 7 d Y 9 21 练习8.格蕾丝有90万美元完全分散化的证券投资组合。随后她继承了价值10万美元的欧洲公司普通股。她的财务顾问提出了如下预测信息（见下表）： 期望月收益率（%） 月收益标准差（%） 原始证券组合 0.67 2.37 欧洲公司 1.25 2.95 欧洲公司股票与原始证券组合的收益相关系数为0.4. 遗产继承改变了格蕾丝的全部证券投资组合，她正考虑是否要继续持有欧洲公司股票。假定格蕾丝继续持有欧洲股票，请计算： 包括欧洲公司股票在内的新证券投资组合的期望收益 欧洲公司股票与原投资组合收益的协方差 包括欧洲公司股票在内的新投资组合的标准差 如果格蕾丝卖掉欧洲股票，她将投资于无风险的月收益率为0.42%的政府证券，假定她卖掉欧洲股票并用此收入购买了政府证券，请计算： 包括政