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位 金 年第 期 说收激 现会浼 与 各夂救 结枸 向 勒、 资 偏 付文林 起永辉 内容 ： 虚拟 但虚 拟投 过 长 不 生 要 我 国 年来 的经 济 化发展 速 ， 资 度增 利 于 实 际 产 近 迅 一 业 能 积 累 也会加大宏 观经 济 的波 。 本文 基 企 股 权 益最 大化 的 力 ， 动 险 在 个 于 东 欧拉 风 方程模型基础 上， 加 税收 因 投 决 的 影 分 了 企业 最 态投 行 的 化 入 素对 资 策 响 ， 析 优动 资 为 变 — 公 证 、 ， 并利 用 年 深两 市上 司 面板数据 ， 考 了 税收 激励 流 特征 沪 市 集 实 察 动 性 企业 企 约 束 资结构 偏 离 问 题 的影 响 。 研 发现： 在 业 支 出 中存在 不 同程度偏 对 投 性 究 投资 的 的 促进 定 向权益性投资 倾 向 ， 税收激励 对企业权益 性投资 作用 要显 著大于 固 资产 投资 ； 现金流 加 业 的 定 但 营企 业 权 益性 投 对 敏 。 文研 增 会 高 企 固 资产 投资 ， 民 的 资 其不 感 本 还 业 理 企 现 销 售 长 率 企 投 呈 向 关 系 明投 的加 论 不 能 释 国 究 发 ， 增 与 资 负 ， 表 资 速数 并 解 中 业的现实投 选 。 资 择 关键词 ： 税 收激 现金流 固 定资产 权益 性 资 投 资方 程 励 投资 投 欧拉 一 、 引 言 中国经 近 的 速 长具有 明 的要 征， 一 间 ， 国 平 增