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我国当前外汇储备管理问题探析【摘要】 我国外汇储备规模过大，存在理论上的误区，为扭转错误认识，需要注意防范各类风险，合理使用外汇储备，加强管理，优化储备资产结构，增加黄金储备，减少美元储备，以实现其保值增值目的。 【关键词】 外汇储备 结构优化 风险 国际储备是指一国政府所持有的，用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。外汇储备是国际储备的最主要部分，是一个国家货币当局持有的、可以随时使用的可兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备指一个国家的外汇积累；广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、黄金、国外有价证券等。 一、我国外汇储备的规模 截至2010年12月末，我国外汇储备达到28473.38亿美元，较2009年年末的23991.52亿美元增加了4482亿美元。其中，一季度增加4933.43亿美元，二季度增加3226.69亿美元，三季度增加3757.08亿美元，四季度增加4481.86亿美元。2009年初因美国次贷危机引起的全球性金融危机，我国出口大量减少，外贸顺差减少。为应对金融危机，我国采取了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，使经济得以迅速企稳，后几个季度至2010年外汇储备余额较快增长，主要有以下原因：一是随着国内外宏观经济形势企稳，进出口顺差保持一定规模，外汇流入加快，国内外汇贷款增加，企业购汇需求降低，银行净结汇降幅趋缓；二是由于国际金融市场触底反弹，外汇储备投资的资产价格回升，非美元货币汇率变动也成为一部分折算收益。 二、外汇储备理论误区 长期以来众多理论误区导致我国外汇储备持续高增长并且处于高风险状况之中。2006年2月底，我国外汇储备规模已经超过日本，位居全球第一。理论误区主要有以下几点。 1、外汇储备增长体现了我国经济实力增强 首先，外汇储备规模并不完全代表国家的经济实力。属于债务性来源于资本项目盈余的这部分外汇储备，不可能代表我国的经济实力。属于债权性来源于经常项目盈余部分的外汇储备，主要表现为我国企业在国际竞争中对资源性初级产品的输出能力。 其次，外汇储备快速增长不能表明经济运行状况良好，若异常增长则可能会对经济运行产生消极影响，甚至预示经济政策出现问题。例如，国际短期资本在人民币汇率升值时大量流入，是2004年我国外汇储备急剧增加的重要原因。 2、过分夸大外汇储备对国际收支的调节作用 事实上，外汇储备对国际收支的调节作用、对防范金融危机的作用是有限的。 首先，外汇储备只能调节临时性国际收支失衡。长期性国际收支失衡外汇储备只能进行有限度的干预。如墨西哥1994年年中的外汇储备相当于6个月左右的进口额，但也无法避免在金融危机爆发时，转瞬间外汇储备就下降了200多亿美元。 其次，高额外汇储备并不能有效防止金融危机爆发。1997年东南亚金融危机爆发前这些国家都持有高额外汇储备，但仍然无法应对巨额投机资本的冲击。金融全球化下，这些国家经济处于转型期，结构性矛盾激化和政策失误是导致金融危机爆发的根本原因。 3、外汇储备管理不到位 我国在外汇储备问题上存在着为储备而储备的理论误区。外汇储备管理缺乏灵活性，消极、被动地持有外汇储备。不注重外汇储备经济效益、社会效益和风险管理、运营效率、外汇储备的币种结构和资产结构。 三、外汇储备的风险 1、信用风险 从信用风险角度来看，外汇储备是一国国债，而国债是国家信用的体现。但随着储备货币国经济基本面恶化，财政赤字增大，市场信心丧失，该国债务危机上升，则面临偿债风险。一旦债务过重，超过其偿债能力，则存在未来违约的可能。在本次金融危机中，冰岛、巴基斯坦、希腊等国面临政府债务危机，国际债权人对其失去了信任。美国是世界上最大的债务国，其中我国持有的外汇储备中大部分是美元储备，且大部分是美元债券，因此其主权债违约风险仍然存在。 2、汇率风险 美元面临中长期贬值，且美国一直要求人民币升值。美国为刺激经济，实行宽松的货币政策，央行直接买入财政部发行的国债，增加货币供应等，导致全球美元流动性进一步泛滥，美元购买力进一步下降，使美元长期贬值趋势延续。因此各国在购买美国国债的时候就要承担美元长期贬值的压力。以2007年8月次贷危机席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场起计，美元对人民币贬值9.7%，若以我国2.8万亿美元外汇储备计算，汇率风险损失高达2700多亿美元。因此，如果人民币进一步升值，则我国外汇储备损失将更高。 3、流动性风险 我国外汇储备结构中长期债券投资比较多，占证券投资总额的90%以上，短期债券投资占7%左右。人民币升值导致大量国际资本流入，这些资本主要投资于流动性较强的股票、短期债券等。我国长期投资于国外，而引入大