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外汇期权在我国企业外汇风险管理中应用【摘要】外汇期权作为一种新兴金融衍生产品,经过20余年的发展,已经成为国际金融市场上一种重要的避险和投资工具。我国企业目前还没有广泛运用这一金融工具作为风险管理手段。文章结合实例阐述我国企业如何运用外汇期权进行套期保值,规避汇率风险,并提出国内企业应该积极运用外汇期权提高风险管理水平。 【关键词】外汇期权 套期保值 风险管理 20世纪70年代,布雷顿森林体系崩溃,全球由固定汇率制度向浮动汇率制度转变,汇率波动不断加大。为了应对由此引发的外汇风险,金融创新层出不穷,外汇期权作为一种有效的避险工具也应运而生。伴随着我国人民币汇率制度改革的不断深化,人民币汇率风险日益凸显,我国企业在国际贸易活动中应提高风险防范意识,运用外汇期权避免汇率变动可能带来的不利影响,增强风险管理水平。 一、外汇期权概述 外汇期权是指期权的买方支付给期权的卖方一笔期权费,从而获得一项在未来约定时间或者时期内,按照约定的汇率即执行价格买进或卖出一定数量外汇资产的权利。需要指出的是,外汇期权的载体虽然是两种货币间的买卖,但其交易的对象并不是货币本身,而是一项将来可以买卖货币的“选择权”。买方支付一定的期权费,取得这项权利,于到期日,当市场汇率有利于买方时,买方可以要求卖方履行合约,如果市场汇率不利于买方,买方可以放弃执行这项权利,即买方可以不要求卖方履行合约,损失的只是期权费;对于卖方而言,只是在期限时间内承担一种义务,根据买方的决定履行合约与否。 外汇期权分为买权和卖权两种。外汇买权指的是外汇期权的买方有权在未来约定时间内按约定汇率从卖方买进一定数量的某种外汇,买进买权基本上预测标的货币会上涨,因为买权拥有以固定价格购买标的货币的权利,因此标的货币价格越高,买权的价值会越高;如果标的货币价格下跌,买权的价值则为零,买方损失掉期权费。外汇卖权是指外汇期权买方有权在未来约定时间内按约定汇率向卖方卖出一定数量的某种外汇,买进卖权则会预测标的货币会下跌,卖权拥有以固定价格卖出标的货币的权利,因此标的货币价格越低,卖权的价值则越高;如果标的货币价格上涨,卖权的价值为零。期权的卖方只有收取期权费的权利,承担着按期权买方要求履约的义务。 二、外汇期权与远期外汇、外汇期货的比较 作为规避外汇风险的手段,外汇期权相对于远期外汇和外汇期货来说,具备独特的优越性。外汇期权既能避免汇率波动可能带来的风险,又能保留可从有利的汇率波动中牟利的机会,而远期外汇和外汇期货在避免汇率波动风险的同时,也丧失了从有利汇率波动中牟利的机会。在远期外汇合同签订后,即使合同到期前出现了有利的汇率变动,也必须按预定的远期汇率履行合同,从而失去了本可能得到的汇率差价的利益。外汇期货合同签订后,虽然可以在有利的汇率变动时,在期货合同到期前做反方向的交易冲销,但进行外汇期货交易必须缴纳保证金,并根据清算价格计算每日盈亏,必要时还要追加保证金,有时其亏损程度甚至会超过最初缴纳的保证金,所以期货交易无法限定损失量。外汇期权则可根据市场行情的变化,自由决定是否执行权力。市场汇率有利时,行使期权可获利,市场汇率不利时,则可以放弃期权,损失只限于期权费。 三、外汇期权的套期保值原理 假设某企业在外汇市场上做多,在T0时刻以市场汇率S0买入一单位外币,在之后任意时刻T1(T1T0),该企业卖出外币时的价格则为此时刻的市场汇率S1。如果S1S0,该企业则会获利,而S1P,该企业则会执行看涨期权,所获得的收益为St-P-C;如果StP,该企业会放弃执行看跌期权,损失为期权费用C,如果StP,执行该期权,可获利St-P,但其所持有的负债将损失相同的金额St-P,考虑到期权费用C,该组合的损益为-C;如果StP,放弃该期权,则持有的负债将获利,收益为P-St,扣除期权费用C,该组合的损益为P-St-C。因此,通过外汇期权的套期保值原理,该企业不仅把外汇风险的最大损失额度控制在期权费用之内,还保留了可从有利的汇率波动中牟利的机会。 四、外汇期权套期原理在企业风险管理中的具体应用 1、买入看涨外汇期权(买入买权) 期权买方通过支付一笔期权费后可以在未来约定时间内,享有在特定价格买入相关外汇的权利,同时不必负担必须买入的义务。购买该期权的套期保值企业通常持有未来标的货币的负债,预测所购买的货币价格将会上涨。如果汇率变动如其所料方向大幅上涨,买方可以执行看涨期权,以较低的执行价格买入标的货币,弥补其到期负债因为市场价格高涨带来的损失;如果价格走势相反,买方可以选择不执行看涨期权,这样虽然损失了期权费,但由于汇率的下降,企业到期负债出现的盈余弥补了期权费的损失。 例如,西安一家石油公司需要在三个月后支付英国一家石油公司100万英