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外汇储备规模和其高速增长供求分析[摘要]近几年，我国的外汇储备呈现大规模高速度上升的局面，体现了我国贸易条件的改善、经济实力的增强和主权评级的提高，然而如此高额外汇储备的管理也成为政府和外汇管理当局非常关心的问题。文章从需求方面对我国外汇储备的适宜规模进行简单测算，同时从供给角度对外汇储备进行深入分析，认为弱化外资效应、培育内需的接续拉动是解决我国外汇储备规模过大问题的根本途径 [关键词]外汇储备规模；供给；需求；动力 [作者简介]曹鑫，广西大学商学院硕士研究生，广西南宁530004 [中图分类号]F832．6 [文献标识码]A [文章编号]1672－2728(XX年攀升甚至有些年度是逐月攀升的局面，最近几年步伐尤快。当人们对XX年底6099亿美元的外汇储备利弊之处众说纷纭之声还未平息时，XX年初，中国人民银行发布的月度金融报告显示，到XX年12月末，国家外汇储备余额为8189亿美元，全年外汇储备增加XX年2月底，我国外汇储备余额达8536．72亿美元，超过日本成为世界第一外汇储备大国。这无疑将会延续人们对外汇储备问题的高度关注，引发学者们对巨额外汇储备问题管理的进一步研究 一、对国家外汇储备问题的研究一直是理论界热衷的领域 外汇储备管理的研究是外汇储备理论的主要问题。从一国的角度来看，外汇储备管理主要涉及数量的管理和币种的管理两个方面的问题，国内外学者长期以来都在这两方面进行了实证和规范的分析，试图探寻适合不同国家的标准和可行路径，从而实现外汇储备的适度性和多元化发展 在外汇储备的数量管理中，美国耶鲁大学教授罗伯特(Robert Triffin)在1960年出版的《黄金和美元危机》中通过对战后1950～1957年期间12个主要国家的储备变动情况进行实证研究后提出“国际储备／进口”比例法。特里芬认为，一国的国际储备应与它的贸易进口额保持一定的比例关系，这种比例一般以40％为适度，XX年的储备与进口额的比例计算，约为25％，即满足3个月的进口为宜。这种方法数据易得、计算简便，得到IMF的认可和采纳，同时也成为世界各国的学者和金融业内人士广为使用的方法。与此同时，人们也意识到仅仅依靠“国际储备／进口”比例来衡量一国外汇储备规模，是远远不够的，于是“国际储备／国民生产总值”比例法、考虑持有外汇储备的代价的“成本－收益”法等方法分别从其他角度对国际储备的适度规模进行了测度。在储备的币种管理中，作为资产选择理论中的基本方法之一的“平均－方差”分析法可以用来确定合理的外汇储备币种分配。其基本思路是：把每种储备货币看作一国持有外汇储备可选择的资产，为了确定各种资产(各种储备货币)在总资产(外汇储备)中所占的比重，通过构造资产组合的预期收益公式(Ep＝∑WiEi)，运用拉格朗日函数求极值的方法，求出各种资产在总资产中所占的比例，进行确定合理的外汇储备币种分配。这种定量分析的方法为管理外汇储备提供了一定的思路，但是它将资产选择理论完全地应用于外汇储备，仅考虑到了外汇储备的收益性，而忽视了储备首先具备的功能性和战略性要求，因此，该方法的实践指导作用非常有限，定性分析和其他方法仍十分必要 近年来，越来越多的国内学者对我国日益扩大的外汇储备规模进行了相关的研究，成果颇丰。从数量研究和币种研究两个方面对比来说，前者的研究成果较多，而对于外汇储备币种选择多元化的问题则少有学者涉及。本文也是对前一问题进行的分析和阐述 二、我国外汇储备的规模 1．近来我国外汇储备的发展 表1是我国1995～XX年外汇储备的发展情况 2．我国外汇储备与世界其他国家(地区)储备的对比情况 国际货币基金组织(IMF)公布了XX年第三季度的全球外汇储备数据。数据显示全球的外汇储备在第三季度首次突破4万亿美元，还出现了外汇储备向亚洲地区和发展中国家集中的特点 亚洲国家特别是东亚国家(地区)普遍有较高的外汇储备，这与1997年亚洲金融危机对于之后这些国家(地区)外汇管理政策的影响有密切的关系。同时，这也是全球产业转移特别是制造业向亚洲转移的结果，XX年亚洲主要地区央行外汇储备达到26978亿美元，仅日本、中国、台湾、韩国、印度、香港、新加坡等国家和地区的上述储备总额就已达25239亿美元 无论是横向全球对比还是纵向历史对比，我国外汇储备的存量之大、增长速度之快，都是史无前例的。然而外汇储备是把“双刃剑”，其储备数量的增加体现着国力的增强、贸易条件的改善和国家主权评级提升等之外，并不意味着越多越好，如果外汇储备居高不下，一方面会加大外汇占款，我国实行结售汇制度，央行必须依固定汇率收购所有结汇外汇，这样国内的货币供给亦会随之剧增，容易引发通货膨胀，增加金融调控难度，不利于中国经济发展。XX年大规模的外汇储备增