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试析国际资本对俄罗斯投资国家风险（大连大学 经济管理学院，辽宁 大连 116622） 摘 要：进入21世纪以来，随着经营环境和投资环境的逐步改善，俄罗斯已进入世界最受欢迎的十大投资地之列。从国际资本对俄投资现状看，投资总量不大且投资结构不尽合理。由于吸引外资的法律制度尚不完善、执法随意性较大，因此对俄投资的国家风险增大。“尤科斯”、“萨哈林―2号”等事件在一定程度上打击了国际投资者对俄投资的信心。XX年8月俄格冲突的爆发也使对俄投资政治风险进一步凸显。 关键词：俄罗斯；国际资本；国家风险 中图分类号：F835.124.8；F830.59 文献标志码：A 文章编号：1008-0961(XX年国际直接投资流入量达12 710亿美元，是1980年的22倍。虽然XX年以后受恐怖主义等各种因素的影响，跨国直接投资有所萎缩，但XX年已经实现恢复增长，达到6 1XX年，全球FDI流量分别比上年增长了31.57%、27.44%、38.07%。XX年，顶住了美国次贷危机引发的金融震荡，全球FDI流入总额为15 380亿美元［2]。在国际投资格局中，被誉为“金砖四国”之一的俄罗斯正成为国际资本的主要对象国 一、国际资本对俄投资现状 尽管1991年以来俄罗斯政府一直对外资流入持鼓励态度，但由于在外资关注的投资环境上缺乏实质性改观，外国直接投资流入直至普京上台后才明显增加 （一）俄罗斯吸引外资的法律环境日益改善 XX年代，投资严重不足已成为俄罗斯经济转型的最大“瓶颈”，其主要原因在于俄投资环境差，如法律法规不健全、市场不规范、税务负担过重、政府官员腐败、黑社会活动猖獗等。进入21世纪，俄罗斯政府相继出台了一些鼓励外国对俄投资的法律，使对俄投资法律环境不断完善。在普京第一任期内，俄完成了《税收法典》、《国家土地法典》、《劳动法典》、《俄罗斯联邦海关法典》、《中央银行法》等基础性法律的修订和制定工作。近几年，俄又修改了《农用土地流通法》、《俄罗斯联邦仲裁法庭法》、《法人国家登记法》、《不动产抵押法》、《银行和银行活动法》、《有价证券市场法》、《股份公司法》、《自然人在俄罗斯银行存款保险法》、《土地和地段级别转换法》、《经济特区法》、《租让协议法》等。XX年相继通过以下法律：《在俄罗斯进行对俄国家安全具有战略意义的商业组织直接投资秩序法》、《公路付费法》、《组织市场和交易所贸易法》、《对不动产形成、投资和进行国家清点核算法》、《自然垄断法》、《森林法典》等 （二）俄罗斯吸引外资的现状与特点 叶利钦时期，由“休克疗法”确立的“资本原始积累”式的野蛮市场经济，使俄罗斯付出了沉重的代价，经济长期处于衰退之中。1991―1998年，俄罗斯GDP增长率分别为-5.5%、-18.6%、-13.0%、-13.5%、-4.2%、-1.0%、1.8%、-4.9%。资金严重短缺成为当时阻碍俄罗斯经济发展的最大问题，甚至影响到其国家经济安全。国际资本在俄罗斯长期投资总量中所占比重较小，1993年为2%，1995年为6%，1996年为10%，1997年为15%。1998年由于金融危机爆发，外国投资额大量减少。1989―1998年，按人均计算，俄罗斯吸引的外国直接投资额在中东欧和独联体25个国家中排第21位［3] 在经历了苏联解体后遭遇的诸多挫折后，自1999年以来，伴随着国际油价的回升，俄经济结束了近十年的衰退，进入一个稳定的复苏期。1999―XX年，俄GDP增长率依次为5.4%、9.0%、5.0%、4.3%、7.3%、6.7%、6.4%、7.4%、8.1%。由于投资环境改善以及经济快速恢复与发展，俄也开始成为国际投资的一方热土。XX年，俄吸引外国直接投资为42亿美元，证券投资几乎为零，大大低于其他发展中国家的水平。XX年，流入俄罗斯的外国直接投资分别达到69亿、94亿、146亿美元。进入XX年，随着俄经济的快速增长和其继续实施放宽金融管制的政策，刺激了外资的迅速流入。XX年俄吸引外商直接投资高达284亿美元，外商直接投资在俄GDP中的比重上升到3%。根据俄国家统计局的统计，XX年进入俄经济的外国投资总额为1 XX年相比增加了1.2倍，其中，吸引外国直接投资为277.97亿美元，证券投资为41.94亿美元，其他种类的投资为889.5亿美元。XX年，美国金融危机引发全球金融市场流动性不足，大量投机性资金开始从俄金融市场抽逃。XX年上半年，俄吸引外资465亿美元，同比减少了22.9% 国际资本对俄投资总量不大，且投资结构不尽合理。至XX年底，对俄罗斯经济的累计外国投资总额为2 XX年底相比增长了54.3%。在累计外资总额中所占比重最大的是有偿投资（包括国际金融机构的贷款、商业贷款等），占50.2%（XX年底为49.1%）；外国