（一）国债市场现状.pptVIP

第十一章 国债和国债市场 第一节 国债原理 第二节 国债的经济效应和政策功能 第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析 第四节 国债市场及其功能 第五节 政府直接隐性债务和或有债务 第一节 国债原理 一、国债及其种类、结构和负担 （一）国债的含义 （二）国债的种类 （三）国债的结构 （四）国债负担和限度 国债的种类 1．以国家举债的形式为标准，分为国家借款和发行债券。 2．以筹措和发行的地域为标准，分为内债和外债。 3．以债券的流动性为标准，分为可转让国债和不可转让国债。 4．以发行的凭证为标准，分为凭证式国债和记账式国债。 国债的结构 1．应债主体结构 2．国债持有者机构或应债资金来源结构 3．国债期限结构 国债负担可以从以下四个方面分析： （1）认购人负担 （2）政府负担 （3）纳税人负担 （4）代际负担 衡量国债绝对规模的指标： （1）历年累计债务的总规模，即国债余额 （2）当年发行的国债总额 （3）当年到期需还本付息的债务总额 国债相对规模指标 国债负担率：它是指一定时期内国债余额占国内生产总值(GDP)的比率，一般而言，该指标控制在45%以内比较理想。 债务依存度：是指当年国债发行额占当年中央财政支出或财政支出的比率。国际上关于国债依存度公认的警戒线是20%。 二、国债的发行、还本与付息 （一）国债发行的方式 直接发行方式 “随买”方式 承购包销方式 公募招标方式 （二）国债的还本 还本方式 ： （1）分期逐步偿还法 （2）抽签轮次偿还法 （3）到期一次偿 （4）市场购销偿 （5）以新替旧偿还法 （三）国债的付息方式 按期支付法 到期一次支付法 第二节 国债的经济效应和政策功能 一、李嘉图等价定理及其实证研究 二、国债的经济效应 三、国债的政策功能 一、李嘉图等价定理及其实证研究 （一）李嘉图等价定理的含义 政府支出是通过发行国债融资还是通过税收融资没有任何区别，即债务和税收等价。 政府无论选用一次性总付税（lump-sum tax)，还是发行公债，来为政府筹措资金，均不会影响消费和投资。 假如一些或全部消费者在政府偿还公债之前去世，这些人既享受了政府因举债替代征税而带来的减税的好处，又无须承担由此而发生的未来的税收，那么，他们生前的消费行为同样不会发生变化吗？ （二）巴罗对李嘉图等价定理的坚持 具有利他动机的消费者会将其财产的一部分，以遗产的形式留给他的后代。 巴罗认为，代际之间的所有消费者都关心自身及其后代的消费。 既然消费者具有关心其后代效用的利他动机，则消费者就不会将政府为替代征税而发行的债券作为财富的增加，因而即期的消费不会改变。 （三）等价定理失效的原因分析 托宾 等价定理的成立，不但要求各代消费者具有利他动机，而且还必须保证消费者遗留给后代的财产为正值。 支撑等价定理的假设是政府对每个消费者减少税负的数额相同，并且每个消费者的边际消费倾向没有差异。 曼昆（Gregory Mankiw） 消费者的短视 借债约束 代际财富再分配 二、国债的经济效应 （一） 国债的资产效应 （二） 国债的需求效应 中央银行购买国债：增加基础货币，对总需求有扩张作用，构成通胀因素。 商业银行或居民个人购买国债：只是购买力的转移或替代。 （三） 国债的供给效应 三、国债的政策功能 （一）弥补财政赤字 （二）筹集建设资金 （三）调节经济 第三节  我国债务负担率及债务依存度的分析 一、国债负担率分析 （一）我国国债发行和国债负担率情况 （二）国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析 我国当前国债负担率水平 部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府） 国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析 1．国债与财政赤字简单动态分析框架 2．我国国债负担率变化趋势和原因的分析 二、我国国债依存度分析 结 论 1、西方国家国债依存度较低，国债负担率较高，与我国的情况正好相反。 2、从上面判断国债规模的主要经济指标来看，很难简单讲，中国国债规模是大了还是有较大的回旋余地，一个让人们较易接受的事实是，中国国债规模处于国民经济应债能力宽松而财政债务重负的矛盾当中，即既有宽松的一面，也有严峻的一面。 3、从动态趋势看，中国国债发行规模经历了自1994年以来的以30％多的速度急剧扩张，正面临者巨大的压力和与日剧增的风险。现实的选择只能是增长中的“微调”，而且，这种“微调”只能建立在“振兴财政”和“优化国债结构”的基础上进行。 第四节 国债市场及其功能 一、国债市场 二、国债市场的功能 三、我国国债市场的现状和进一步完善 在