论金融创新的效应及对金融监管的启示.pdfVIP

现代商贸工业 第20卷第2期 Modern Business Trade Industry 2008年 2月 论金融创新的效应 及对金融监管的启示 辛洪涛 (贵州财经学院金融学院，贵州贵阳550004) 摘 要：探讨了金融创新的宏微观经济效应，以及论述了创新对货币供给和其对货币政策带来的影响。最后揭示了对 金融监管管理者的启示。 关键词：金融创新；影响；启示 中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1672—3198(2008)02—0155—02 1 金融创新的微观基础与微观经济效应分析 各种成本。 1．1 金融创新的微观基础 再次，金融创新使不同金融机构之间打破了有分业经 首先，微观经济主体对多功能、多样化金融工具的需要 营的体制，突破了各自原有的业务领域，互相参透、互相竞 是金融创新的源泉。一般而言，经济越发展经济对货币化 争，有利于资金市场价格向资金影子价格的回归，有利于资 程度要求越高，工商企业等微观经济主体对货币资产轻便、 金在全社会的有效分配。同时金融创新提供了多样化、多 快捷的运作方式要求越高，从而对币值稳定、风险小的货币 功能、高效率的金融产品于金融服务，使金融资产选择面增 及其相关流通手段与价值贮藏手段的多样化需求越大。这 大，有利于满足不同投资者的投资需求与偏好，有利于促进 种需求就呼唤着新金融工具与手段的出现。正如有些学者 整个经济的高效运行。 在总结金融创新时代时指出的：“需要是发明之母，如果目 2 金融创新的宏观影响 前还存在着尚未被满足的需求，就可能发明一种方法去满 2．1 金融创新对货币需求及其对货币政策的影响 足那种需求，并且这种创新将会成功。” 首先，金融创新改变了人们的货币需求动机，从而引起 其次，金融机构在激烈的金融业竞争中求得生存和发 货币须在结构和数量规模方面的变化。一般而言，金融创 展是金融创新的原动力。随着金融市场不确定性(风险)的 新就是在原生金融工具(Initial Financial Tools)基础上对某 增加和金融机构之间竞争的加剧，银行等金融机构的盈利 一 原生金融工具的功能进行延伸或者对多个原生金融工具 空间被空前地压缩。然而面对经济对多样化、多功能金融 的功能进行综合而形成的。然而金融创新产品或金融衍生 产品日益增长的需求，在趋利避险动机促动下，在有些国家 工具一经形成便成为原生金融工具的替代品(b~ubstitutes)。 以银行为代表的金融机构或者利用政府或金融监管当局放 其次，金融创新改变了货币的流通速度，增加的货币需 松对金融严格监管的有利条件，或者处心积虑地设法规避 求函数的不稳定性。因为金融创新在很大程度上是M1基 政府或金融监管当局对金融业的严格监管与约束，展开了 础上创造M1的替代品，所以，我们用M1需求函数模型来 金融创新活动。 考察金融创新对M1的流通速度乃至M1需求函数自身稳 1．2 金融创新的微观经济效应 定性的影响。按照凯恩斯货币需求流动性偏好性理论的观 首先，金融创新扩大了闲置资金由资金盈余单位流向 点，货币需求是由交易性和预防性货币需求以及投机需求 资金赤字单位并转化为赤字单位投资的融资渠道。一般而 共同构成的，交易性和预防性货币需求是收入Y的增函数， 言，银行通过负债类金融产品创新扩大资金来源；通过资产 投机性货币需求是利率i的减函数，这种关系可以表示为 类金融产品创新扩大资产篮子，进行资产组合，使资金的运 (1)式：=f(y，i)，o，0，其中：M1／P=实际货币余额，Y 用更为科学；此外，银行还通过对中间业务产品的创新加强 一 实际收入，P一价格，i一名义利率。 资产与负债、资金来源与资金运用的流动性。