悲观政策预期或有修正,2月市场呈弱势震荡格局.PDFVIP

东海证券研究所 策略研究 悲观政策预期或有修正，2 月市场呈弱势震荡格局 ——2 月 A 股市场投资策略 2010 年 02 月 1 日 星期一 报告要点 分析师 鲍庆 我们认为 10年 1月市场行情出现大幅调整，从而大大超出我们的预 电话 0218642 期的原因在于政府调控政策，不在于政策调控的力度，而在于这些政策 邮件 bq@ 对市场政策预期的巨大影响。正如我们在 10 年年度投资策略“以进为 退，把握新一轮内需主导下的行业机会”中指出的“2010年政策主导市 场变化”，同时“以进为退并不代表没有退出政策的启动，更不代表没 分析师 董高峰 有相关退出政策的预期”，“每个时点上政策预期的变化都会对市场产生 电话 0218622 影响”。 邮件 dgf@ 我们认为 2 月市场依然是政策与基本面盈利预期的博弈，因此关键 在于市场政策预期的变化，是继续呈现悲观预期，还是出现预期稳定， 分析师 桂方晓 对于判断 2月市场走势是关键因素。我们通过对政策和基本面的分析认 电话 0218618 为，在当前过于悲观的政策预期下，2 月市场存在政策修正的可能。首 邮件 gfx@ 先，我们认为 1月超预期政策的实质影响并不大，当前市场对政策的悲 观预期更多的反映了市场政策基调转向，包括加息等一系列紧缩政策的 联系人 顾颖 预期。其次，从 CPI和中美加息时间顺序出发，我们认为加息时点落在 电话 0218638 2 月份可能性较小，因此，2 月市场政策预期在当前悲观预期下存在着 邮件 dhresearch@ 修正。综合对政策面、资金面和盈利预期的分析，我们认为影响当前市 场的主要负面因素政策预期将会在 2月中企稳，由于 2月加息的可能性 较小，因此，政策预期存在着过度悲观下的修正，这有助市场在 1月大 幅调整后出现反弹的可能，但由于加息靴子始终存在，而基本面盈利预 期在 2 月缺少大幅向上修正的动力，因此，2 月市场总体将呈弱势震荡 格局。 2月市场风格配置上以大盘蓝筹股为主。具体的投资策略方面，我们 认为，2 月市场投资策略主要有两条投资主线：一是关注具有安全边际 且有利好预期支撑的板块，其中有受益于出口超预期复苏的低估值板 块，如造纸、纺织服装等；受益于股指期货即将推出且估值较低的大盘