2016财务管理（主编丁元霖-立信会计出版社）短期融资政策.docVIP

第六节 短期融资政策 一、自然融资→商业信用 （一）种类：应付票据、应付帐款、预收帐款、应计费用 （二）特点：容易取得，成本低、限制少、但期限短，筹资缺乏主动性。 （三）自然融资的成本决策 1、应付帐款的成本——放弃折扣的机会成本 2、是否利用现金折扣的决策 3、应付帐款展期的成本决策 放弃折扣的成本= 二、协议融资 （一）短期借款 种类 2、信用条件 (1)信贷限额 (2)循环（周转）贷款协定 (3)补偿性余额 (4)借款抵押 (5)偿还条件 3、利息及其支付方式 （二）信用证——票据 三、短期融资的组合——考虑因素 （一）成本 （二）可行性 （三）时机 （四）弹性 （五）约束程度 A Libor+0.1% 11% B Libor+0.5% 12% 流动借款 长期借款 A 银行长贷 11% A 第十章 资本收益分配 第一节 资本收益分配基础 一、资本收益分配的对象 1、对象——EBIT 2、理由 P280 二、资本收益分配的原则 1、按序分配 2、按比例分配 3、按政策分配 三、资本收益分配的顺序 1、息税前利润的分配 2、利润总额的分配 3、税后利润的分配 第二节 资本收益分配的核心 资本收益分配的核心：税后利润的分配 一、股利分配当事各方的利益要求 （一）企业股东的利益要求 1、控股股东和关联股东的利益要求 较重视企业长远发展，股利分配政策的成败，对股东投资积极性影响较小。 2、零星股东的利益要求 较重视企业的当期收益，股利分配政策可能会对股东的投资积极性产生较大的影响。 （二）企业债权人的利益要求 1、短期债权人的利益要求 关注企业资产的流动性及企业在短期内偿付短期债务的能力，短期债权人要求支付股利后的留存盈余足以偿还企业的短期债务。 2、长期债权人的利益要求 关注企业的发展前景和长期盈利的稳定性；同时也关心企业可能面临的各种营业风险和财务风险，要求企业股利支付不会影响企业的发展后劲。 （三）企业员工和管理当局的利益要求 通过劳动获取合理的工资报酬，并力争促使本企业发展，以便实现其自我价值与自身需要。 二、影响股利政策制定的相关因素 （一）法律因素 1、资本保全限制 2、企业积累限制 3、净利润限制 4、无偿债能力限制 5、超额累积利润限制 （二）企业因素 1、盈余的稳定性 2、资产的流动性 3、举债能力 4、投资机会 5、资本成本 6、偿债需要 （三）股东因素 1、股东的税负 2、股东的投资机会 3、股东的股权稀释 4、股东的稳定收入 （四）其他因素 1、债务合同约束 2、机构投资者的投资限制 3、重置实物资产的考虑 三、股利政策的主要类型 （一）剩余股利政策 1、内容：企业的盈余首先用于可接受投资项目的资金需要。在满足需要后还有剩余，才作为股利发放。 步骤：设定目标资本结构；确定目标资本结构下投资所需的权益资本数额；保留盈余先满足项目所需权益资本；剩余发放股利。 3、根本理由：保持合理的资本结构，是加权平均资本成本最低。 （二）固定股利支付率政策 1、内容：企业确定一个股利占盈余的比率，并长期按此比率支付股利。 2、评价 ：是股利与企业盈余紧密结合，降低财务压力。 （三）稳定股利支付政策 内容：股利支付呈线性趋势。 2、理由：可消除投资者内心的不确定性；投资者可取得稳定的股利收入。 3、缺陷——与盈利脱钩 （四）低正常股利加额外股利政策，低正常股利加额外股利政策 1、内容：在一般情况下，企业每年只支付较低的正常股利，只有盈利好时才支付额外股利。 2、评价 ：向股东发放稳定的正常股利，可增强股东对企业的信心；同时，这种方式也给企业以较大弹性，不会造成支付负担。 2 贷 给 11.2% A B 11% 贷给 Libor Libor-0.2% 好处：0.3% A B 11.7%→12% 好处：0.3% 银行 Libor+0.5% Libor Libor 11.2% 银行 B 11.2%