理性与非理性之战.pdfVIP

经济随笔 理 蔫哩 i 刘明彦 前段时间国际油价创下每桶 147美元的新高，有专家称之为投机推动下的非 理性暴涨；中国股市从 1000点一路高歌猛进到6000点之上，有专家称之非理性 繁荣；伟“大”的中石油衣锦还乡、荣归故里遗憾地成为中国股市由牛转熊的拐点， 这位世界500强排名第二、价值投资代表的 “英雄”，从上市48元的天价一路狂跌 到 l3元以下，一切技术上的支持位反转成了阻力位，由于人为赋予中石油巨大的 股指权重，上证指数从6124点的云端重重跌至2300点的谷底 ，市值蒸发 14．8万 亿元，超过 GDP的60％，分析师们称之为恐慌性非理性下跌。 究竟什么是理性?什么是非理性?人们是依据理性还是非理性行事? 理性假定是经济学大厦的基石 经济学研究的条件之一就是理性人假定，即人们在进行决策时会遵循预期效用 最大化的原则行事，如果偏离预期效用最大化的目标，则行为是非理性的。预期效用 最大化，最简单的理解就是预期收入最大化，因为通常效用与收入是正相关的。 对理性假定可谓争议汹汹：难道深度套牢的散户能和股神巴菲特拥有完全相 同的理性?难道训练有素的金融分析师会和普通路人具有一样的分析判断能力? 理性假定无法解释股票市场的交易行为，因为如果买卖双方都是理性的，那 么他们的股价的趋势判断是相同的，即相同的预期，而当投资者都预期股价上涨 时，就没有人愿意卖出，市场成交量将为零；当投资者都预期股价下跌时，就没有 人愿意 “接最后一棒”，市场将无量暴跌。也就是说，如果投资者都是理性的，股票 市场会消失，现实是市场依然存在，且交易活跃，可以推论大部分投资者都是非理 性 的。 但是，非理性是指人们行为偏离效用最大化的决策，偏离程度到底是多少呢? 偏离 1％、50％还是99％?理论上讲，偏离程度是个从 0到l之间的连续变量，是无 乍者系特华博士后Tl作站博上。 10O 经济学家茶座：=厂0．37 、 — ／ 穷多个状态。 经济理论的价值在于为经济主体提供决策依据，理性假定的优势在于它对未 来预期的唯一性 ，不管是错还是对。经济学依据理性假定能够对投资、消费等经济 行为做出唯一预测，而依据非理性假定就会得出无穷多种可能，那等于没预测。如 果放弃理性假定，那么经济预测将无法实施 ，就像你对站在马路中央的醉汉无法 判断他下一步向右走还是向左走一样。没有经济预测人类就只能退回到 自给 自足 的农耕时代 ，因为那个时代简单到了“家即市场”的程度。 理性假定是民主社会的根基 中国可能是全球帝王连续剧最盛行的国家，康《熙王朝》、《雍正王朝》、《乾隆 王朝》、《贞观长歌》、大《汉天子》、汉《武大帝》等不胜枚举 ，备受群众欢迎。帝王电 视剧中最经常听到大臣们说的一句话就是 “皇上圣明”，用经济学术语讲，就是 “皇 上您是理性的”。皇上永远是圣明的，永远是理性的，永远是正确的，那所有臣民就 只能是非理性的了，因为只有这样，天下事无巨细都由皇帝一人专断才是合理的， 才是科学的，才是有效的。试想，天下人除皇帝一人是理性的，其他人都有点傻，只 是傻的程度不同罢了，让圣明的皇帝决策就可以实现社会资源的最优配置，居然 有人会不满?有不满也 “非理性不满”，用霸王项羽的话说，“烹之”。 而一旦把人们都假定为理性的，他们在智商上是平等的，这意味着人们可以 自由主宰 自己的生活，不用把所有事务都交给 “伟大的君王”来决断。甚至可以认 为君王也不比百姓们聪明多少，需要对其决策进行制衡 ，于是君主立宪制诞生 ，人 1O1 … 笔