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                                               主体长期信用评级报告   青海省投资集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 青海省投资集团有限公司（以下简称“公 评级展望：稳定 司”）是青海省国资委下属的国有独资企业， 目前形成了包括电解铝、电力生产、煤炭开采 评级时间：2014 年 12 月 2 日 和资源风险勘探等在内的多元化业务格局。联 财务数据 合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 2011 2012 2013 14 年 9 对公司的评级反映了其在政府支持、产业布 项目 年 年 年 月 局、项目资源储备等方面具有的综合优势，以 资产总额(亿元) 268.13 323.83 369.67 413.74 所有者权益(亿元) 64.33 88.96 88.83 91.87 及主营铝业板块依托完善产业链所形成的成 长期债务(亿元) 85.61 101.68 125.02 153.27 本优势。西部矿业股份有限公司（以下简称“西 全部债务(亿元) 158.08 181.46 208.58 253.78 部矿业”）对公司的增资，使得公司在煤、电、 营业收入(亿元) 57.08 80.38 107.59 87.22 铝整体产业链的经营规模和资源储量快速增 利润总额(亿元) 3.67 1.52 1.41 0.19 长，有助于公司整体竞争实力和抗风险能力的 EBITDA(亿元) 13.09 10.80 9.78 -- 增强。 营业利润率(%) 16.70 11.85 10.00 7.97 同时，联合资信也关注到电解铝行业产能 净资产收益率(%) 4.55 1.53 1.03 -- 资产负债率(%) 76.01 72.53 75.97 77.79 过剩需求疲软，以及公司债务负担重，短期支 全部债务资本化比率(%) 71.08 67.10 70.13 73.42 付压力较大，未来投资规模大等因素给公司经 流动比率(%) 66.20 75.35 83.63 100.58 营和发展带来的不利影响。 全部债务/EBITDA(倍) 12.08 16.80 21.33 -- 未来，随着已建成项目逐步度过磨合期、 EBITDA 利息倍数(倍) 1.43 0.87 0.63 -- 在建项目逐步建成投产以及对西部矿业增资 注：1.2014 年 3 季度财务数据未经审计； 2.长期应付款中的融资租赁设备款计入长期债务； 注入资产的进一步优化整合，公司产业链将更 3.应付债券中的短期融资券计入短期债务。  趋完善，多元化业务对经营风险分散效应将进 一步显现；资产的运营效率和盈利水平都有望 分析师 得到提升，进而对公司的信用基本面形成有力 闫昱州 赵 楠 支撑。联合资信对公司的评级展望为稳定。 lianhe@ 电话：010 传真：010-856