沪深300指数套期保值效果的实证研究.pdfVIP

摘 要 沪深 300 指数，作为跨沪深股票市场的统一指数，在投资组合风险管理中， 具有广阔的应用前景。基于沪深 300 指数的市场基准，设计和构造的适当的套期 保值策略，有利于弥补我国证券市场的卖空限制缺陷，有利于规避证券投资组合 的市场风险。本文综合运用风险管理理论、套期保值理论、数理统计、计量经济 学方法，对沪深 300 指数，在市场波动与信息传递，套期保值与风险管理中的应 用，进行了深入的分析和探讨。特别是在我国股指期货推出之时，本文模拟了沪 深 300 股票价格远期合约，并对股指期货与不同指数基金的套期保值效果，进行 了较为全面和系统的比较分析。 首先，本文采用了收益的高频数据计量分析，运用 GARCH(1,1)、基于混合分 布假设 GARCH 模型、Granger 因果检验等模型，实证分析与比较了不同证券市场 代表指数—上证综指、深证成指、沪深300指数的高频特征,检验并确定了证券市 场指数的日内互动关系，及市场指数发展的互动统一趋势。 其次，本文基于模拟沪深 300 股票价格指数远期合约的样本设计，选用最小 方差 MDM 模型，实证分析了我国封闭式指数基金的套期保值效果，相应最佳套 期保值率（Hedge Ratio ）的确定。 本文选取了典型的普通开放式指数基金，与 ETF 交易所交易指数基金作为现 货基础，通过构造沪深 300 股票价格指数远期合约的交叉套期保值策略，全面分 析了现货－期货组合头寸的收益率波动，并深入探讨了套期保值策略组合风险的 最小化效果。 最后，本文构造了相同标的—沪深 300 指数基金与沪深 300 股指期货的套期 保值策略组合，进一步对保值策略的绩效进行了评价，以及对投资组合的方差进 行了风险管理分析。 通过实证结果分析，在衍生产品的风险最小化的组合策略构造中，沪深 300 指数在提供标的物, 以及推出指数期货等含有对冲功能的风险规避工具的方面效 果显著，有效的实现了保值避险或投机盈利的目的。本文基于沪深 300 指数的应 用研究，为我国金融衍生品的保值设计和风险控制，提供了一些有价值的建议与 思路。 关键词语: 已实现收益率 高频数据 沪深300指数 指数期货 方差最小化 ABSTRACT Hushen 300 Index as integrate index of Shanghai Composite and Shenzhen Component has a well-applied prospect. On the basis of Hushen 300 Index, we could design and constitute different hedging strategies, which could make up the lack of Short Mechanism in China security market, and hedge the market risks of security investment portforlios. This paper integratedly applied Risk Management Theory, Hedging Theory, Statistics and Econometrics methods in the analysis of Hushen 300 Index’applications in market volatility, information transfer, hedging and risk management study. Especially, on the expectation of China first Index-Future, this paper designed Hushen 300 stock price Index-Future, and systematically compared its