财务管理实务16zjcg_tmxt_001_1_j.docVIP

2011年《财务管理》试题 计算分析题 1.A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）； （1）发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。 （2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。 （3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。 附：时间价值系数表。 K (P/F，K，6) (P/A，K，6) 10% 0.5645 4.3553 12% 0.5066 4.1114 要求： （1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。 （2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。 （3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。 （4）根据以上计算结果,为A公司选择筹资方案。 【答案】 （1）普通股资本成本=4%+2×（10%-4%）=16% （2）债券资本成本=8%×（1-25%）=6% （3）6000=1400×（P/A，Kb，6），即（P/A，Kb，6）=4.2857 因为：（P/A，10%，6）=4.3553，（P/A，12%，6）=4.1114 所以：Kb=10%+[（4.3553-4.2857）/（4.3553-4.1114）]×（12%-10%）=10.57%。 （4）选择方案（2）发行债券筹资，因为其资本成本最小。 2.B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。 为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。 要求： （1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。 （2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。 （3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。 【答案】 （1）增加的收益=（1100-1000）×（1-60%）=40（万元） （2）增加的应收账款应计利息=1100/360×90×60%×10%-1000/360×60×60%×10%=6.5（万元） 增加的坏账损失=25-20=5（万元） 增加的收账费用=15-12=3（万元） 增加的应收账款成本总额=6.5+5+5+3=14.5（万元） （3）增加的税前损益=40-6.5-5-3=25.5（万元），大于零，所以应改变信用条件。 3.D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009年和2010年的有关财务指标，如表1所示： 表1 相关财务指标 项目 2009年 2010年 销售净利率 12% 8% 总资产周转率（次数） 0.6 0.3 权益乘数 1.8 2 要求： （1）计算D公司2009年净资产收益率。 （2）计算D公司2010年与2009年净资产收益率的差异。 （3）利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对D公司2010年净资产收益率下降的影响。 【答案】 （1）2009年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96% （2）2010年与2009年净资产收益率的差异=4.8%-12.96%=-8.16%（3）销售净利率的影响：（8%-12%）×0.6×1.8=-4.32% 总资产周转率的影响：8%×（0.3-0.6）×1.8=-4.32% 权益乘数的影响：8%×0.3×（2-1.8）=0.48%。 4.为适应技术进步、产品更新换代较快的形势，C公司于2009年年初购置了一台生产设备，购置成本为4000万元，预计使用年限为8年，预计净残值率为5%。经税务机关批准，该公司采用年数总和法计提折旧。C公司适用的所得税税率为25%。2010年C公司当年亏损2600万元。 经张会计师预测，C公司2011年～2016年各年末扣除折旧的税前利润均为900万元。为此他建议，C公司应从2011年开始变更折旧方法，使用直线法（即年限平均法）替代年数总和法，以减少企业所得税负担，对企业更有利。 在年数总和法和直线法下，2011-2016年各年的折旧额及税前利润的数据分别如表2和表3所示： 表2 年数总和法下的年折旧额及税前利润 单位：万元 年度 2011 2012 2013 2014 2015 2016 年折旧额 633.33