财务管理实务14zjcg_cllcp_009_9_j.docVIP

【测评22·计算题】B公司是一家上市公司，2013年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择： 方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2014年1月25日）起满1年后的第一个交易日（2015年1月25日）。 方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%。 要求： （1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息； （2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2014年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2014年的净利润及其增长率至少应达到多少； （3）如果转换期内公司股价在8-9元之间波动，说明B公司将面临何种风险。 【答案】 （1）发行可转换公司债券节约的利息=8×（5.5%-2.5%）=0.24（亿元）。 （2）2014年基本每股收益=每股价格/市盈率=10/20=0.5（元/股）；2014年的净利润=每股收益×总股数=0.5×10=5（亿元）；2014年净利润的增长率=（5-4）/4=25%。 （3）如果转换期内公司股价在8-9元之间波动，低于转换价格10元，B公司将面临投资者不转换的财务压力。 【测评23·计算题】A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）： （1）发行普通股。该公司普通股的β系数为2，国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。 （2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。 （3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年年末租金1400万元，期满租赁资产残值为零。 附：时间价值系数表 K （P/F，K，6） （P/A，K，6） 10% 0.5645 4.3553 12% 0.5066 4.1114 要求： （1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本； （2）利用一般模式计算债券资本成本； （3）利用折现模式计算融资租赁资本成本； （4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。 【答案】 （1）普通股资本成本=4%+2×（10%-4%）=16% （2）债券资本成本=8%×（1-25%）=6% （3）6000=1400×（P/A，Kb，6），即（P/A，Kb，6）=4.2857 因为：（P/A，10%，6）=4.3553，（P/A，12%，6）=4.1114 所以：Kb=10%+[（4.3553-4.2857）/（4.3553-4.1114）]×（12%-10%）=10.57%。 （4）债券资本成本最低，A公司应该选择发行债券筹资。 【测评24·计算题】B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下： 资料一：2013年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2011年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5%），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。 资料二：B公司打算在2014年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2014年1月1日发行完毕。 部分预测数据如表1所示： 项目 甲方案 乙方案 增资后息税前利润（万元） 6000 6000 增资前利息（万元） * 1200 新增利息（万元） 600 * 增资后利息（万元） （A） * 增资后税前利润（万元） * 4800 增资后税后利润（万元） * 3600 增资后普通股股数（万股） * * 增资后每股收益（元） 0.315 （B） 说明：上表中“*”表示省略的数据。 要求： （1）根据资料一计算B公司2014年的财务杠杆系数； （2）确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）； （3）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润； （4）用每股收益分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。 【答案】 （1）2014年的财务杠杆系数=2013年的息税前利润/（2013年的息税前利润-2013年的利息费用）=5000/（5000-24000×5%）=1.32 （2）A=1200+600=1800（万元），B=3