财务管理实务14zjcg_tmxt_004_4_j.docVIP

【例题11】 F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美。2014年该公司面临市场变小和成本升高的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下： 资料一：2013年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2013年简化的资产负债表如表11-1所示： 资料二：预计F公司2014年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。 资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下： （1）F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表11-2所示： （2）根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2014年上述比例保持不变。 资料四：2014年，F公司将丙产品线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2014年全年计提折旧600万元。 资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2014年年初投资10000万元，2015年年初投资5000万元，项目投资期为2年，营业期为10年，营业期各年营业现金净流量均为4000万元。 项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10%，相关货币时间价值系数如表11-3所示： 资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。 要求： （1）运用高低点法测算F公司现金需要量：①单位变动资金（b）；②不变资金（a）；③2014年现金需要量。 （2）运用销售百分比法测算F公司的下列指标： ①2014年存货资金需要量；②2014年应付账款需要量。 （3）测算F公司2014年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。 （4）测算F公司2014年留存收益增加额。 （5）进行丁产品生产线投资项目可行性分析： ①计算包括项目投资期的静态回收期； ②计算项目净现值； ③评价项目投资可行性并说明理由。 （6）计算F公司拟发行债券的资本成本（一般模式）。 【答案】 （1）单位变动资金（b）=（5100-4140）/（38000-26000）=0.08 不变资金（a）=4140-26000×0.08=2060（万元） 现金预测模型：y=2060+0.08x 2014年现金需要量=2060+0.08×37500×（1-20%）=4460（万元）。 （2）2014年存货资金需要量=37500×（1-20%）×40%=12000（万元） 2014年应付账款需要量=37500×（1-20%）×20%=6000（万元）。 （3）固定资产账面净值=20000-8000-600=11400（万元） 在建工程期末余额=10000（万元）。 （4）2014年销售净利率=（3000÷37500）×（1-5%）=7.6% 2014年留存收益增加额=37500×（1-20%）×7.6%×（1-50%）=1140（万元）。 （5）①丁项目各年现金净流量： NCF0=-10000万元 NCF1=-5000万元 NCF2=0 NCF3～11=4000万元 NCF12=4000+750=4750（万元） 包括投资期的静态回收期=2+（10000+5000）/4000=5.75（年） ②项目净现值=-10000-5000×（P/F，10%，1）+4000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，2）+750×（P/F，10%，12）=-10000-5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04（万元） ③由于项目净现值大于零，因此该项目可行。 （6）债券资本成本=9%×（1-25%）/（1-2%）=6.89%。 【例题12】B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。 （1）公司配置新设备后，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他付现费用为200万元，财务费用为零。 市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。 （2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12